投资要点

2016 年前三季度低位运行，业绩下滑有所扩大。2016 年前三季度机械行业实现营业收入5107.68 亿元，同比减少1.14%，比去年同期降低6.11 个百分点；但相比中报实现营业收入同比减少3.12%而言，前三季度营收提高1.98 个百分点，三季度呈现改善趋势；实现归属于母公司净利润182.79亿元，同比减少26.55%，比去年同期降低22.26 个百分点；但相比中报机械行业实现归母净利润同比减少24.34%而言，前三季度归母净利润下降2.21 个百分点，业绩小幅下滑。

行业三费控制及营运能力较去年同期基本持平。前三季度整个机械行业管理费用率为10.37%，同比增长0.73pct；销售费用率为4.90%，同比小幅下降0.05pct；财务费用率为1.73%，小幅下降0.11pct，实现销售毛利率22.90%，比去年同期提高0.66pct；净利率4.13%，比去年同期降低1.19pct。

从营运能力分析，机械行业整体存货周转率下降0.16；应收账款周转率下降0.21；经营活动现金流量与营业收入之比同比提升了4.27pct，整体相比去年基本持平。

四大类型引领三季报高增速，部分公司积极寻求转型。统计样本的246家公司中，2016 年前三季度亏损的有45 家，盈利的有201 家。盈利的201家公司中，净利润较去年同期增长的有122 家，较去年同期下降的有79家。亏损的45 家公司中，净利润较去年同期改善的有12 家，较去年同期下降的有33 家。同比增幅上限超过50%的41 家公司中（扣除去年同期业绩亏损的16 家），统计高增速中大致有四类情况：1）技术至上，迎来产品突破或业绩拐点的个股；2）高景气度细分领域的真成长个股；3）存在并表情况并对增幅有较大影响的个股；4）存在非经常性损益并对增幅有较大影响的个股。

寻找“业绩为王”及“长期趋势向好”的确定性。1）持续看好3C 自动化高景气度，重点推荐正业科技；2）高端锂电市场供不应求，锂电设备有望维持高景气度，强烈建议关注先导智能；3）四季度为铁路固定资产投资的高点，建议关注轨交板块的投资计划，建议关注中国中车、时代新材、鼎汉技术、众合科技、永贵电器、康尼机电；4）核电十三五颁布在即，政策前夜强烈建议关注核电板块投资机会，建议关注江苏神通、台海核电、南风股份、应流股份、通裕重工；5）三条思路自下而上精选个股，坚守绩优成长股。总而言之，大力推荐天桥起重、先导智能、正业科技、诺力股份、斯莱克、广日股份。

风险提示：政策变动风险；固定资产投资低于预期。