事件：公司近日发布2023年年度报告及2024年一季度报告，2023年全年实现营业收入11.23 亿元，YoY-1.88%；实现归母净利润0.67 亿元，YoY +7.67%；剔除员工持股计划及股权激励费用影响后归母净利润0.90亿元，YoY+29.74%；毛利率32.59%，同比下降0.15pct。2024 年第一季度实现营业收入1.72 亿元，YoY-1.23%；实现归母净利润-0.06 亿元，YoY+5.73%；毛利率38.62%，同比提升1.69pct。业绩实现平稳增长。

点评：业绩表现稳健，在手订单快速增长。分行业来看，2023 年公司交通行业收入6.63 亿元，YoY-5.36%，毛利率46.43 %，同比增长0.07pct；政府及国防行业收入2.87 亿元，YoY+5.85%，毛利率39.42%，同比下降0.67pct；其他行业收入1.74 亿元，YoY+0.09%，毛利率16.29%，同比提升1.20pct。铁路数智化发展浪潮下，公司订单快速增长，截至2024Q1在手订单约8.4 亿元，YoY+31.28%。费用端，公司2023 年销售/管理/研发费用分别为1.24/1.16/1.36 亿元，分别YoY+3.04%/+14.80%/+9.57%。

铁路行业信息化改造、设备更新加速推进，公司铁路智慧调度系统深度赋能铁路行业转型升级。2024 年1 月国铁集团工作会议提出，2024 年要持续扩大铁路有效投资，并适度超前开展铁路基础设施投资。3 月，国铁集团党组会议要求，深入推进数字铁路建设，加快发展铁路新质生产力；加快实施“十四五”铁路项目，推动铁路生产设备、服务设备更新和技术改造。2024 年一季度全国铁路固定资产投资额度为1248 亿元，同比增长9.9%。公司调度指挥系统在交通行业具备竞争优势及较大市场份额，牵头编写发布了《铁路5G-R 可视技术应用白皮书》，5G-R 相关产品已通过国铁集团5G-R 系统静态试验评审，此外还与华为签署《全面合作协议》，有望深度受益铁路信息化建设进程。

盈利预测：佳讯飞鸿是我国铁路等领域领先的智慧指挥调度通信厂商，看好公司受益于铁路信息化建设进程及5G-R 系统的逐步推广，实现业绩快速增长。预计2024-2026 年分别实现营业收入12.29/13.76/16.65 亿元，归母净利润0.94/1.20/1.51 亿元，对应EPS 0.16/0.20/0.25 元，维持“买入”评级。

风险提示：铁路设备升级改造推进不及预期、5G-R 推广不及预期。