新一轮大规模设备 更新市场广阔，铁路行业直接受益。2 月23 日，中央财经委员会第四次会议强调推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，降低全社会物流成本，交通运输部、国家铁路集团均做出汇报。

3 月1 日，国常会审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出有序推进交通运输设备更新改造。3 月6 日，十四届全国人大二次会议经济主题记者会上国家发改委主任郑栅洁表示，设备更新市场估算年规模5 万亿以上。铁路作为我国交通物流的重要基础设施直接受益该政策，设备更新升级改造有望落地。

国铁集团党组会议落实铁路设备更新部署，5G-R 是铁路信息化建设核心抓手及新质生产力。2 月26 日，国铁集团召开党组会议，认真落实中央财经委员会第四次会议对推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新作出的部署，扎实推动铁路生产设备、服务设备更新和技术改造。

2 月28 日，国家铁路局局长费东斌在新闻发布会上提到“推动铁路运输组织、调度指挥智慧化，大力发展列车智能调度和编组技术，提升铁路运维管理、运营检修的数字化、智能化水平”。目前我国基于GSM-R技术的铁路专网已无法满足现代化铁路通信需求，5G-R 系统具备高带宽、低延时、海量连接优势，支持视频传输新场景，5G-R 的推广应用将显著提升的我国铁路的信息化、智能化水平。

佳讯飞鸿作为国内铁路调度通信系统领先厂商有望深度受益5G-R 建设。公司为国内指挥调度系统领先厂商，交通领域营收占比70%，且在铁路领域积累深厚，相关产品覆盖铁路18 个路局。公司牵头与北京交通大学、中铁第四勘察设计院集团有限公司等共同编写的《铁路5GR可视技术应用白皮书》已正式发布，并完成基于5G-R 的指挥调度相关产品及解决方案的研发，以充分准备拥抱5G-R 市场机遇。

盈利预测与投资建议：公司为国内铁路智慧指挥调度系统领先厂商，有望随着5G-R 建设逐步推进实现业绩持续增长。预计公司2023-2025 年实现营业收入12.67/13.93/15.11 亿元，归母净利润0.87/1.19/1.56 亿元，对应EPS 为0.15/0.20/0.26 元/股，维持“买入”评级。

风险提示：5G-R建设推进不及预期、研发风险。