推荐逻辑：1）铁 路5G-R实验频率批复，现有15.5万公里铁路调度系统有望迎来更新，公司深耕铁路领域二十余载，有望受益升级增量。2）23年国防经费预计同比增长7.2%；到十四五末我国海关信息化程度要求达100%，公司在政企和国防指挥调度领域具备优势，有望受益信息化需求增长。3）随着5G、AI、卫星互联网等新技术的成熟，指挥调度系统集成功能不断增加，有望带来价值量和利润水平的持续增长。

铁路5G-R实验频率批复，铁路通信系统将迎升级。10 月9日，工信部批复基于5G的铁路新一代移动通信系统5G-R试验频率，支持开展5G-R系统外场技术实验。目前我国铁路系统是基于2G的GSM-R系统，在通信带宽和应用承载能力上存在不足，5G-R升级具有较大需求。国铁《数字铁路规划》提出，到27年铁路数字化水平大幅提升，重点领域实现智能化；到35年铁路数字化转型全面完成。铁路智能化对数据传输需求将大幅提升，进一步推动5G-R 的建设节奏。

公司自1995 年以来便深耕铁路调度领域，与客户建立了牢固的互信。公司已完成了基于5G-R的指挥调度产品及解决方案的研发，并布局了智能化新品研发，有望受益我国15 余万公里铁路调度系统向5G-R 升级的需求增量。

下游行业信息化渗透率提升，公司具备竞争优势。国防领域，据国防部，23 年我国国防支出预算为1.6 亿元，同比增长7.2%，军用通信装备更新换代以及新应用拓展将带来调度系统需求，公司系我国军事通信装备的主要供应商之一，占有较高市场份额，有望受益国防信息化的需求增长。政府领域，据《“十四五”海关发展规划》，到 2025 年我国海关业务信息化应用覆盖率将达到 100%。此外，智慧政府、智慧机场、智慧能源等领域的信息化需求提升，公司有望受益。

研发拓品积极，新技术带来新机遇。公司由指挥调度系统出发，目前拥有六大产品品类，涵盖云平台、软件系统以及终端硬件，下游覆盖交通、国防、政府、航空航天、能源等多个领域。公司研发了大数据“飞鸿数”平台、智能视觉“飞鸿安视”平台、私有云“飞鸿云”平台、物联网“飞鸿物联”平台等多个基础平台及应用平台，形成了具有智能感知、智能传输、智慧决策、智慧分析能力的“智慧指挥调度全产业链”系列产品和解决方案。随着公司在信息化领域的持续投入，5G、AI、云计算、卫星互联网等领域有望给公司带来全新机遇。

盈利预测与投资建议：公司深耕指挥调度领域，随着下游信息化需求增长，预计23-25 年公司EPS 分别为0.16元、0.24 元、0.33 元，参考可比公司估值以及铁路行业5G-R 迭代增量，给予公司24 年37 倍PE，对应目标价8.88 元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：铁路信息化投资不及预期、5G-R建设不及预期、政府及国防领域信息化支出不及预期等风险。