2023 年前三季度，公司实现营业收入6.75 亿元，同比增长8.21%，其中第三季度实现营业收入2.58 亿元，同比增长17.27%。2023 年前三季度，公司实现归母净利润0.33 亿元，比上年同期增长32.41%，其中第三季度实现归母净利润0.07 亿元，同比增长30.92%。2023 年前三季度公司综合毛利率40.99%，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为12.26%、11.14%、12.94%。2023 年前三季度公司合同负债0.58 亿，同比增长65%。

2023 年9 月，国铁集团印发《数字铁路规划》，提出到2035 年，数字铁路建设要取得重大成就，铁路数字化转型全面完成，铁路各业务领域智能化程度全面提高。2023 年10 月，工业和信息化部向国铁集团批复了基于5G 技术的铁路新一代移动通信系统（5G-R）试验频率。

5G-R 系统主要承载未来铁路，特别是高速铁路列车控制、指挥调度通信等铁路核心业务，是保障铁路行车安全、顺畅的关键性基础设施。

公司国内领先的“智慧指挥调度全产业链”综合解决方案提供商，基于多年的铁路专用通信的技术积累，围绕5G-R，针对指挥调度、智能化、数字化等多业务场景，率先进行了布局及预研。目前公司已完成了基于5G-R 的指挥调度相关产品及解决方案的研发，并超前布局了为行业智能化、数字化赋能的众多核心产品与解决方案，为5G-R 时代的到来做好了充足的准备。

【投资建议】

5G-R 试验频率发放后，公司将加快相关产品研发应用。5G-R 试验频率的发放，将积极推进铁路5G 技术应用科研、5G-R 系统方案构建及关键装备开发，为公司加快5G-R 相关产品与解决方案的研发与应用，拓展万物互联时代下的更多行业应用场景，奠定基础，带来了更大的市场机遇和更广阔的市场空间。未来，预计公司将有望夯实数字底座，助力铁路智能化、数字化建设。

佳讯飞鸿在5G-R 相关标准制定及应用研究方面积极创新，先后参与了多项行业标准及应用白皮书的制定及编写。2023 年8 月，在国家铁路局和国铁集团指导下，依托于宽带移动信息通信铁路行业重点实验室，由佳讯飞鸿智能研究院牵头承担，北交大、铁四院、中兴通信、广铁集团、六捷科技等共同编写的《铁路5G-R 可视技术应用白皮书》正式发布。围绕我国铁路通信未来智能化发展方向及目标，开展了相关技术和应用的研究，共同推动铁路5G-R 技术创新和行业应用。

公司是智慧指挥调度全产业链综合解决方案提供商。佳讯飞鸿多年来以指挥调度为核心业务场景，以“大智移云物”新ICT 技术为依托，紧跟行业信息通信技术演进步伐，为行业数字化、智能化转型提供了众多核心产品与智慧化解决方案。我们调整了2023-2025 年的盈利预测，预计公司2023-2025 年实现营收12.82/15.24/18.16 亿元，实现归母净利润为0.85/1.33/1.87 亿元，对应PE 为54.23/34.80/24.91 倍，维持“增持”评级。