事件：公司发布20年三季报，前三季度实现营收7.3亿，同比-12.71%,；实现净利润0.96亿，同比+11.39%；实现扣非净利润0.86亿，同比+10.41%。

整体符合预期，净利润略超预期。20年前三季度公司实现营收7.3亿，同比-12.71%；净利润0.96亿，同比+11.39%。分季度看，Q3实现营收2.83亿，同比+5.2%；净利润0.37亿，同比+31.11%。净利润超预期原因是期间费用同比有所下降，考虑公司Q4收入占全年比重较高，全年业绩值得期待。

未来随着5G-R应用，行业空间有望成倍增长，公司坚持“大智移云物”技术路线，前瞻布局5G铁路应用，有望分享市场快速发展红利，未来成长可期。

毛利率略有下滑，现金流大幅改善。1）毛利率略有下滑：20年前三季度毛利率36.02%，同比下降2.11个pp，主要是个别项目毛利率稍低导致整体毛利率有所降低；净利率13.04%，同比增加2.76个pp，主要是期间费用同比有所下降。2）现金流大幅改善：前三季度经营性现金流净额为0.38亿元，同比+200.55%，现金流大幅改善的主要原因在于公司收回威标至远科技股东欠款、利息收入及政府补助增加且支付采购款减少等。

回购股份激励员工，彰显长期发展信心。公司拟以自有资金通过集中竞价交易方式回购部分A股股份，用于实施员工持股或股权激励计划。回购金额为0.5~1.0亿，价格不超过10元/股，回购股份占总股本的0.84~1.68%。回购股份用于员工持股或股权激励计划，一方面彰显了对公司价值的判断和发展前景的坚定信心，另一方面也充分调动了员工的积极性，与公司共同成长。

盈利预测。预计公司20-22年净利润分别为1.67/1.93/2.45亿，EPS为0.28/0.32/0.41元/股。公司作为铁路指挥调度领域龙头，直接受益5G-R应用，具备长期成长性，继续看好公司长期发展空间，维持“买入”评级。

风险提示：铁路固定资产投资不及预期；5G-R推进进度不及预期等。