事件：公司发布《收购报告书》，中国电科通过国有股权无偿划转取得华录集团 66.78%的股权， 从而导致间接控制易华录 33.94%的股份。

强强联合，协同发展数字经济生态：易华录凭借在数据要素领域的多年探索，在数据收、存、治、用、易的各个环节有着丰富经验，在数据交易及数据要素流通领域处于领先的地位。中国电科拥有电子信息领域相对完备的科技创新体系，在电子装备、网信体系、产业基础、网络安全等领域占据技术主导地位。华录集团及中国电科在网信、数字经济产业具备高度的业务协同。本次重组完成后，在同一集团内，双方有望实现业务上更强的协同合作，于重要领域协手进行生态体系构建。

国新领衔定增入股易华录。公司11 月10 日发布《向特定对象发行股票发行情况报告书》，向国新投资等12 家对象以27.51 元的价格发行5746 万股，总募集金额为15.81 亿元。国新投资在本次发行中获配数量最高，发行完成后，持股比例达3.02%，成为公司第三大股东。根据天眼查、国新控股官网数据，国新投资作为国新控股股权运作板块的全资子公司，服务于央企上市公司价值管理，通过稳妥开展持有上市公司股份的专业化运作，促进国有资本合理流动、保值增值。目前易华录实控人华录集团并入中国电科已落地，我们认为本次国新领衔的定增有望进一步强化公司国资属性，看好公司未来在信创市场的市场拓展。

数据要素行业领先。易华录在行业内率先提供较为完整的数据要素一级开发以及数据要素资产化服务。自9 月8 日牵头成立第一个数据资产入表服务联合体开始，易华录已陆续与10 余个地市、国家部委开展了数据资产评估入表方面的合作。在数据要素一级开发领域，易华录目前也积累了具有标杆示范意义的全流程项目经验，处于行业领先位置。

投资建议：公司发展重心由数字经济基础设施建设，逐步转向以长效运营为主的数据收集、存储、治理、应用和交易业务的主航道，我们看好公司在数据要素领域的发展机会。预测公司2023-2025 年实现营收18.85 亿元、28.32亿元、42.55 亿元；归母净利润0.06 亿元、2.04 亿元、3.75 亿元；EPS 0.01、0.31、0.56，24-25 年PE 113X、61X，维持“增持”评级。

风险提示：产品推广效果不及预期；政策落地不及预期；市场竞争加剧；技术转化不及预期。