公告简述

10 月26 日公司公告决定终止筹划重大事项，并复牌。

10 月25 日公司发布三季报，前三季度营业收入1.72 亿元，同比增长14%。净利润837 万元，同比增10%。

经营分析

第一，重组失败不改转型预期。公司表示“本次筹划重大事项的终止，不会对公司未来发展战略、经营规划及生产经营等方面 造成重大不利影响。公司将结合未来发展需求，不断寻求新的行业机会，力争新的利润增长点， 保持公司稳定可持续发展”。在经历了两次外延并购的不成功以后，我们认为公司不会放弃继续依靠资本市场做大做强的目标。更可以期待由此激发其后续外延式整合发展的动力。

第二，业绩平稳增长，现金流良好：公司前三季度经营性现金流1128 万，远高于净利润的837 万。而公司多年来业绩保持平稳增长，经营性现金流净流入长期远高于净利润。这在大资本开支的通信设备行业并不多见，我们认为这充分反映了公司稳健的经营风格。而公司实施的智能化视频监控业务在高淳、大连、丹徒、江西等项目由于其收益分5 年或8 年期间实现，将进一步保证其良好的现金流表现。

第三，高管团队新陈代谢，有利未来发展。今年以来已经有两位公司高级管理人员离职。我们倾向于认为这将有利于加速高管团队的新陈代谢，为未来新兴业务发展提供更大可能拓展的空间。

盈利预期

我们预期2016-2018 公司实现净利润1300 万，1600 万，1900 万。对应EPS 0.04，0.05，0.06 元。

投资建议

考虑到公司较小的市值，稳定的业绩增长，良好的现金流以及明确的转型发展预期。维持公司“增持”评级。