支撑评级的要点

“广电+”纵深发展与“宽带广电”提速战略提出以来，各省逐步明晰投资方案有望驱动行业景气度：CCBN2016会上，广电总局特别强调要推动“广电+”行动战略向纵深发展以及加快实施“宽带广电”战略。两大战略提出后各省加快制定相应方案：今日，四川提出大力推进“高清四川”

建设：1、制播高清化；3、接收高清化；3、建设NGB，改造扩容有线电视骨干网络，加快有线电视光纤化建设和双向化改造，到2020年高清覆盖率达到100%。另外，福建近日决定组织实施信息网络工程包力争完成投资115亿元（其中基础电信企业完成投资104亿元），投资重点涵盖光纤网络、无线网络覆盖、广电NGB等4个方面。我们认为，随着各省响应号召制定相应方案，广电传输建设行业景气度必将得到有效提高。

广电网络改造升级加速势在必行并将打开巨大投资空间：2020年，中国将实现5G商用，宽带速率将达100Gbps，峰值速率可达20Gbps，届时视听节目的传播速度、传播方式和传播体验将超出人们的想象。提高核心竞争力加快转型升级已经成为关系广电媒体生存发展的重点，因此广电行业不仅要深挖加固在试听内容上面的优势，同时需要通过升级改造现有网络接入互联网实现基于宽带广电网的多终端多屏互动，建设家庭信息中心。截止到2015年上半年，我国有线数字电视家庭用户数量达到19,496.1万户，数字化率达到81.00%，双向网络渗透率达17.35%，个人宽带用户占比达6.2%。因此，总体看来，广电行业网络双向升级、宽带优化等成长空间依然巨大，基础网络建设商也将迎来重大发展机遇。

公司凭借领先产品和市场优势有望全面受益广电网络升级改造大机遇：

公司多年深耕广电行业的网络设备制造，紧跟广电网络升级改造需求，已成行业细分龙头。公司形成对高端客户进入早、保有量大的市场优势，主导产品已覆盖包括80%的省会和中心城市，用户达300余家。随着广电传输网相关建设加速，公司中标项目较15年明显提升，15年公司共计中标广电项目16项，其中江苏2项；2016年1季度共计中标8项，其中江苏3项。我们认为，随着两大战略在全国各省广电的全面推广，公司已经开始凭借技术和市场双重优势重点受益各地广电网络改造升级大机遇。

评级面临的主要风险

广电行业整合速度、投资不达预期；“三网融合”政策变化；技术升级等。

估值

预计2015-2017年每股收益分别为0.07元、0.27元、0.47元，参考可比公司2016年PEG，考虑到公司小市值和高成长性，给予公司行业中值PEG0.8倍，对应2016年122倍市盈率以及相应目标价为33.38元，维持买入评级。