投资要点

1.此次招标系吉林市政府采购行为，履约能力强，交货期短，对公司第四季度业绩贡献立竿见影

此次森远子公司吉公机械中标吉林市2016 年城市管理专业机械设备投资采购项目，中标金额为人民币4201 万元，占2015 年营业收入的10.39%。

项目采购内容包括：多功能滑移机5 台、真空吸污车2 台、高压水喷砂清洗车2 台、手扶式雪滚60 台、手扶式抛雪机30 台、手扶式除冰机20 台、雪铲雪滚一体清雪机2 台、洒水车8-10 吨4 台、洒水车8-10 吨（含雪滚）2 台等。项目交货期短：清雪设备：合同签订后20 天内，其他设备：合同签订后60 天内。将在第四季度显著提升森远股份业绩。

该项目招标人吉林市城市建设控股集团有限公司是吉林市政府直属的从事城市基础设施建设及经营相关国有资产的国有独资法人实体，专职从事城市建设项目的融资、投资及建设管理，并以控股或参股的形式参与相关国有资产的经营。此次招标系吉林市政府采购行为，财力充裕，具备较强的履约能力。

2.森远是国内道路养护设备领军企业，通过PPP 模式成立合资公司的由设备（200 亿市场）转型道路养护服务（2000 亿市场）已布局2 年，年末将进入收获期

目前中国公路拥有量已成全球第一，建设进入尾声，养护需求正逐步释放，随着养护大周期的开启，预计设备年需求量超200 亿，养护服务年投资超2000 亿。

森远是国内道路养护设备龙头企业，自13 年开始转型，从设备制造向养护布局，已经在全国建立19 家合资公司，年末将进入收获期，预计单个成熟公司一年净利润突破1000 万，目前森远在合资公司中股权比例平均30%-40%，未来有望对优质公司进行控股。

3.转型市政服务外包商成功，合资公司模式进入2.0 时代，从单一的道路养护扩充至整个市政服务外包万亿市场

公司与启迪桑德签订战略合作框架协议，合资公司模式进入2.0 时代，业务范围从单一的道路养护扩充至整个市政服务外包，分享市政服务外包万亿市场。

公司先后两次中标吉林管廊PPP 项目总计约100 亿的订单，标志着公司成功转型市政服务外包服务商。17-18 年两年建设期，预计将为公司带来每年1 亿以上利润贡献，促公司业绩进入爆发期。

4.森远还布局军工+3D 打印，产业化在即业绩新贡献可期军工：森远股份在新型公路养护机械方面已经成为军队一级供应商，公司大型热再生机组、路面除雪和清洁设备等产品纳入军方采购，可加入全军供应体系。公司还将利用砂型激光3D 打印技术参与舰艇螺旋桨等部件的快速制造。开拓军工市场是公司经营业绩又一新的增长点。

3D 打印：森远14 年开始布局3D 打印产业链，目前公司正在申请军工保密资质。公司3D 打印配套重点海军项目，潜力巨大，有望成为下一个王华明团队（歼20 配套）。报告期内，公司高精度3D 打印项目正稳步推进，预计未来不久将实现高精度3D 打印产业化应用。

5.投资建议：

预计公司2016-2018 年实现归母净利润1.10 亿、2.50 亿、3.20 亿，对应EPS 为0.40、0.93、1.20 元，对应PE 为55X、24X、19X，维持强烈推荐。

6.风险提示

合资公司建立数量不达预期，PPP 项目推进不达预期