投资要点

1.再次中标53 亿订单，100 亿管廊PPP 项目开端标志着公司转型市政服务外包商成功

此次森远股份和吉林市市政建设集团有限公司组成的联合体再次预中标吉林市地下综合管廊政府与社会资本合作（PPP）项目【吉林高新区地下综合管廊建设项目三标段】，项目报价终值: 53.3亿元，项目期限:N+25 年(N 年：建设期；25 年：运营期)建设期N年暂定为2 年。

公司继9 月中标44 亿吉林管廊PPP 订单之后，再次中标53 亿订单，凸显公司转型服务外包商成功，正式进军万亿市政服务外包市场。

100 亿管廊PPP 项目，17-18 年建设期预计将为公司带来每年1 亿以上利润贡献，促公司业绩进入爆发期！

2.伴随设备招标回复以及PPP 项目落地，Q4 将是公司业绩转折期

森远是道路养护设备龙头企业，自13 年开始转型，从设备制造向养护布局，道路养护设备龙头以PPP 模式成立合资公司，目前19家合资公司遍布全国，年末将进入收获期，预计单个成熟公司一年净利润突破1000 万，目前森远在合资公司中股权比例平均30%-40%，未来有望对优质公司进行控股。

伴随设备招标回复以及PPP 项目落地，前两年的布局在16 年末进入收获期，Q4 将是公司业绩转折点，公司迎来转型发展的高速期！

3.公司与启迪桑德开启合作模式新篇章，将为设备销售带来突飞猛进的发展

桑德是国内固废处理工程系统集成龙头企业，还布局互联网智能一体化环卫业务，并以此为入口布局再生资源回收、广告、逆向物流等业务，全力打造互联网+模式的环卫运营。公司2015 年新取得的32 个环卫清运项目合约，预计在2016 年-2018 年在全国新成立基础环卫运营项目公司230 个。

与森远合作后有望将道路养护纳入公司平台项目中，提升平台业务范围，森远丰富的道路养护布局加上桑德的互联网平台有助于双方快速占领养护服务千亿市场。

4.森远还布局军工+3D 打印，有望贡献新的业绩增长点

森远股份在新型公路养护机械方面已经成为军队一级供应商，公司大型热再生机组、路面除雪和清洁设备等产品纳入军方采购，可加入全军供应体系。公司还将利用砂型激光3D 打印技术参与舰艇螺旋桨等部件的快速制造。开拓军工市场是公司经营业绩又一新的增长点。

森远14 年开始布局3D 打印产业链，目前公司正在申请军工保密资质。公司3D 打印配套重点海军项目，潜力巨大，有望成为下一个王华明团队（歼20 配套）。

5.盈利预测

预计公司16-18 年业绩1.1 亿元、2.2 亿元、3 亿元，EPS 为0.4、0.8、1.1，PE 对应54X、27X、20X，维持强烈推荐评级。

6.风险提示

合资公司建立数量不达预期，PPP 项目推进不达预期