事 项

上海复星高科技(集团)有限公司牵头民企与浙江省交通投资集团等正式签订了“杭绍台铁路PPP 项目合作协议”，这也标志着国内首条民营资本控股的高速铁路——杭绍台铁路正式落地。作为国家级铁路PPP 示范项目、浙江省PPP 项目一号工程，杭绍台高铁项目总投资规模预计达462亿元，其中静态投资416 亿元，是国家首批引入社会资本的8 个铁路示范项目之一。

主要观点

1.首条民营资本控股的高速铁路PPP 项目落地，政策扶持下“PPP+轨交”具备长期可复制性

此次国内首条民营资本控股的高速铁正式落地，作为国家级铁路PPP 示范项目、浙江省PPP 项目一号工程，杭绍台高铁项目总投资规模预计达462 亿元，其中静态投资416 亿元，是国家首批引入社会资本的8 个铁路示范项目之一。这8 个项目涵盖高速铁路、城际铁路和地方铁路等，涉及浙江、山东、湖北、重庆等7 省市。具体包括济南至青岛高速铁路、武汉至十堰铁路、杭州至温州铁路、廊涿城际铁路、重庆主城至合川铁路、合肥至新桥机场至六安铁路、杭绍台城际铁路、三门峡至禹州铁路。

国家层面，财政部和发改委已推出多批PPP 项目，“PPP+轨交”具备长期可复制性：截止2016 年6 月末，财政部PPP 项目库投资额达到10.6万亿，轨交项目所占投资额最大近3000 亿，并且远高于其他领域，且由财政部牵头示范项目落地加快，非国企参与度加强；2015 年5 月，国家发展改革委建立了首个国家部委层面PPP 项目库，第一批总投资1.97 万亿元，第二批总投资2.26 万亿元。截至2016 年7 月底，其中轨交项目所占投资额近7000 亿，随着第三批发改委推介项目出炉，投资达2.14万亿，其中交通运输项目占30.25%，根据以往经验，轨交投资将占据其中绝大部分。

2.目前的PPP 项目主要针对市政工程、交通运输等当前形势下的高景气度行业，复星之后预计将有社会资金进入

财政部和发改委批准的PPP 项目中80%以上投资额都集中在市政工程和交通运输两大当前形势下的高景气度行业，1）市政工程：国家每年对市政工程每年投入超万亿，2）交通运输行业：十三五期间地铁城轨投资额预计超过10 万亿、有轨电车超3500 亿，公路养护每年市场近2000 亿。

此次PPP 项目引入的社会资本星景资本在全国范围内PPP 储备项目规模达到近5000 亿元，包括北京、天津、山东、河南、江苏、浙江、福建等多个省份，并正在全国区域内沟通落地多个省级、市级母基金。预计复星模式将被更多社会资本效仿。

3.投资建议：

从行业角度来看，由于PPP 项目是政策驱动，我们看好国家政府大力投资的行业，主要是市政工程与交通运输两个大行业。

从企业角度，我们看好设备商服务化转型以及行业内具有技术优势和先发优势的龙头企业。

根据以上逻辑，我们推荐交通运输行业轨交标的：新筑股份、康尼机电；道路养护及市政标的：森远股份；市政工程：中金环境、龙马环卫、五洋科技。

4.风险提示：

PPP 项目推进不及预期