投资要点

1、打造道路养护服务大平台，徜徉千亿蓝海市场。

公司下游市场是公路养护行业，目前中国公路拥有量已成全球第一，建设进入尾声，养护需求正逐步释放，设备年需求量超200 亿，养护服务年投资超2000 亿，其中，城市管理外包中道路养护市场巨大。

森远自13 年开始转型，从设备制造向养护布局，已经建立16 家合资公司，年末目标30 家，18 年目标100 家。随着当前公司逐步成熟，单个公司预计一年净利润将突破1000 万，目前森远在合资公司中股权比例平均30%～40%，未来有望对将优质公司进行控股。

2、合资公司模式进入2.0 时代，与大型市政外包龙头合作，有望将合资公司服务内容从单一的道路养护扩充至整个市政服务外包。

公司与启迪桑德签订战略合作框架协议，旨在发挥双方资源优势，借助PPP，承接包括但不限于城市基础设施及公共服务领域项目，实现共赢。

该合作标志公司转型运营服务战略的升级，未来有望借此模式从单一道路养护领域走向市场空间更加广阔的市政服务领域。

3、布局军工+3D 打印，有望取得突破性进展。

森远14 年开始布局3D 打印产业链，公司3D 打印配套重点海军项目，潜力巨大，有望成为下一个王华明团队（歼20 配套）。

4、盈利预测：

预计公司16、17 年业绩1.37 亿、1.92 亿，EPS 为0.51、0.71，PE对应33X、24X，给予强烈推荐评级。

5、风险提示：

应收账款风险；合资公司进度不达预期。