主要观点

1.启迪桑德是城市环卫外包龙头企业，森远与之合作将扩大除雪和环卫产品销售规模。

桑德是国内固废处理工程系统集成龙头企业，涉及固废处置全产业链，近年来积极布局城乡环卫一体化及再生资源的回收与利用等市场领域。

森远是国内提供公路养护技术和除雪技术总体解决方案的龙头企业，是国内唯一一家能够提供全方位道路除雪、道路养护和道路材料循环再生利用解决方案的服务商。合作框架协议约定桑德优选森远生产的除雪和环卫产品，森远以战略合作价格向甲方提供技术、产品和服务，合作有助于扩大森远现有产品的销售规模。

2.启迪桑德打造环保平台型公司，并借助互联网+模式进行环卫运营，与森远合作后有望增加道路养护服务，有助于公司扩大平台业务范围。

桑德在稳步推进固废主业的同时，布局互联网智能一体化环卫业务，并以此为入口布局再生资源回收、广告、逆向物流等业务，全力打造互联网+模式的环卫运营。公司2015 年新取得的32 个环卫清运项目合约，预计在2016 年-2018 年在全国新成立基础环卫运营项目公司230 个。

与森远合作后有望将道路养护纳入公司平台项目中，提升平台业务范围，扩大影响力。目前中国公路拥有量已成全球第一，建设进入尾声，养护需求正逐步释放，道路养护服务年市场规模达2000 亿，城市管理外包中道路养护市场巨大。

3.森远与桑德合作也可借助桑德互联网平台扩大其道路养护运营实力，双发借此实现共赢，共建道路养护云数据平台。

双方合作借助各自优势有望整合道路养护与传统环卫业务，运用互联网云技术提升道路养护效率。森远是道路养护设备龙头企业，自13 年开始转型，从设备制造向养护布局，已经建立18 家合资公司，年末目标30 家，18 年目标100 家，合资公司遍布全国。森远丰富的布局加上桑德的互联网平台有助于双方快速占领养护服务千亿市场。

4.盈利预测：

预计公司16、17 年业绩1.37 亿、1.92 亿，EPS 为0.51、0.71，PE对应34X、24X，强烈推荐。