主要观点

1. 受宏观经济影响,公司应急抢险设备及子公司沥青拌合设备销售金额出现下滑。同时,随着公司业务规模不断扩大,资金需求增加导致银行贷款较上年同期增长较多,财务费用出现增长。此外,公司政府补贴较去年同期大幅减少,综合因素导致公司2015 年业绩略有下滑。

2. 道路养护时代来临,看好公司长期成长潜质。

我国公路市场已经进入由建转养的时代,公路养护后市场设备+服务市场空间2000 亿元。森远股份立足行业领先的热再生养护技术,借助PPP 模式拓展全国公路养护市场,完成了从设备制造到养护服务的全产业链业务模式转变,不断巩固自身的龙头地位。

目前公司在公路养护领域已经成立合资公司15 家,实现了在黑龙江、吉林、辽宁、新疆、山西、山东、成都、河北、深圳等地的业务布局。公路养护行业下游需求旺盛,开工率超预期,随着合资公司业绩的逐步兑现,公司业绩有望快速增长。

3.且与断推进3D 打印业务布局,实现多元化立体发展。

公司不断推进3D 打印业务布局。继与大连理工大学联合成立“增材制造(3D 打印)技术研发中心”后,又与沈阳铸造研究所签订战略协议,在技术、人才、经验、知识产权等多方面展开合作,推进公司在3D 打印领域的布局,助公司实现业务拓展。

3D 打印技术凭借其数字化、柔性化等特点,有望成为“十三五”制造业转型和产业结构调整期的重点发展领域,目前我国3D 打印产业处于起步阶段,年均增速有望超过30%。

4. 预计公司15、16 年实现净利润0.98、1.40 亿元,对应EPS 0.36、0.52 元,对应PE 35X、24X,给予“推荐”评级。