事 项

森远股份发布公告,公司2015 年实现营业收入1.87 亿元,同比下滑24.18%,实现净利润3439 万元,同比下滑15.15%,EPS 为0.15。

主要观点

1. 传统设备销售收入大幅下滑,再生设备收入实现翻番增长。? 受宏观经济影响,公司应急抢险设备、市政环卫设备以及拌合设备销售收入大幅下滑。报告期内,应急抢险设备收入下滑45.15%,市政环卫设备收入下滑64.27%,拌合设备收入下滑58.21%。? 公路养护行业景气向上,公司沥青路面再生设备实现销售收入7968 万元,同比增长94.68%。

2. 公司今年上半年仍处于从设备销售商向综合服务提供商转变的过渡期中。? 公司自14 年下半年起,实施新业务模式,以PPP 合资公司的模式搭建起从设备制造到养护服务的全产业链业务。报告期内,公司新业务模式进展顺利,共成立了4 家合资公司,分别为台州森远建设有限公司、吉林省宽达市政建设有限公司、长白山保护开发区森瑞路桥工程有限公司以及吉林市环欣筑路材料有限责任公司。

3. 大养路时代来临,设备+服务市场规模超2000 亿,龙头公司潜力巨大。? 我国公路已从大规模建设时代进入全面养护时代,市场对养护设备,尤其再生养护设备的强劲需求逐年显现。公路建设后市场刚需迎来集中释放,设备年需求量超200 亿,养护服务年投资2200-3600 亿,森远股份作为道路养护机械龙头,转型服务千亿蓝海待徜徉。

4. 盈利预测:? 预计公司下半年业绩回升,2015-2016 年EPS 分别为0.58、1.02 元,对应PE 分别为20X、11X,维持“强烈推荐”评级。

风险提示

合资公司管理运营风险。