独到见解

公路建设后市场空间广阔,设备加服务年需求量超2000亿;十二五国检临近,政策提速加速养护需求集中释放;森远股份作为行业绝对龙头,借PPP合资模式转型公路养护综合服务提供商,千亿蓝海待徜徉。

投资要点

1.森远股份是自14年启动模式创新,借PPP合作推动全国养护市场布局,打造设备制造、养护方案提供、路面大数据综合处理分析及再生养护服务的垂直一体化业务。

公司2014年起实施“以成立合资公司促进大型设备销售”的模式,契合地方政府推广PPP模式,自推广以来不断得到突破和市场认可。公司完成了从设备制造商向“产品+应用+服务”的综合服务提供商的转变。

PPP合资模式解决下游现金难题,推广取得快速成效,自推广以来,现已成立合资公司8家。随着合资公司数量的扩大,公司未来在道路养护服务市场上将迎来爆发式增长

2.公路建设后市场刚需迎来集中释放,设备年需求量超200亿,养护服务年投资2200-3600亿,森远股份作为道路养护机械龙头,转型服务千亿蓝海待徜徉。

我国公路处于由建转养阶段,庞大的公路量养护需求严峻,养护服务年市场需求达2000-3000亿元。

国内再生养护设备市场目前处于从技术导入期到成长期的过渡阶段,养护机械市场每年需求高达2000-2600亿元,其中高速公路、一级公路养护机械年需求225亿-275亿元,再生设备年需求40-60亿元。

“资金保障”+“循环政策”+“十二五国检”,提速行业景气度。

3.定增项目过会,募投项目布局新疆加码主业,大股东认购彰显管理层对公司未来发展的信心。

4.盈利预测:

公路养护行业景气向上,公司多业务模式相互配合促进大型设备销售进展良好,持续看好公司的成长能力,预计公司2015-2016年摊薄后EPS分别为0.58、1.02元,对应PE分别为38X、22X,给予“强烈推荐”评级。

风险提示

合资公司管理运营风险;应收账款风险。