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公司发布2024 年三季报，前三季度实现营收382.79 亿元，同比+11.54%，归母净利12.12 亿元，同比+50.84%,扣非归母净利11.63 亿元，同比+90.78%。第三季度实现营收143.60 亿元，同比+18.85%，环比+10.95%，归母净利3.88 亿元，同比+6.35%，环比-23.13%，扣非归母净利3.52 亿元，同比+46.87%，环比-33.73%。

费用增加影响净利

2024Q3 公司毛利率15.07%，同比+0.71pct，环比-1.57pct；2024Q3 公司净利率1.01%，同比+0.33pct，环比-1.97pct，主要系公司期间费用增加所致。2024Q3 公司管理费用8.10 亿元，同比+27.8%，环比+7.4%；研发费用8.45 亿元，同比+13.7%，环比+18.5%；财务费用2.32 亿元，同比+33.7%，环比+413.5%，主要系汇兑损失所致。2024Q3 公司资本开支为13.46 亿元，同比+33.37%，环比+1.88%。

消费业务亮眼，动储持续开拓

公司积极推进“pack+电芯”一体化业务，2024 年前三季度公司消费电芯自供率已超过35%，其中笔电类电芯自供率不断提高，有望提升公司毛利率。随着消费复苏叠加自供率提升，公司消费业务盈利持续向好。动力业务方面，公司与国内主流车企及新势力头部客户合作加强，量产交付了多个爆款车型。同时，公司积极拓展与国外知名汽车厂商合作关系。公司LFP 欣星驰电池充电倍率可达6C，实现10 分钟充电至80%电量，能量密度达450Wh/L,体积利用率超80%，处于行业领先水平。

2024 年公司储能电芯逐步放量，2024Q3 公司储能电芯出货量约1.5GWh。

盈利预测及投资建议

我们预计公司2024-2026 年营收分别为554.53/623.39/718.40 亿元，分别同比增长15.86%/12.42%/15.24%；归母净利润分别为16.71/20.11/25.47 亿元，分别同比增长55.25%/20.35%/26.65%，对应PE 分别为25/21/17 倍，EPS 分别为0 .90/1.08/1.37元/股，三年 CAGR为 33.3%，给予“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧风险；新能源车销量不及预期；原材料价格大幅波动。