事件：公司发布2024 年三季报。2024Q1-Q3 公司实现营收382.79 亿元，同比+11.54%，实现归母净利润12.12 亿元，同比+50.84%，实现扣非归母净利润11.63 亿元，同比+90.78%。分季度看，Q3 公司实现营收143.60 亿元，同环比+18.85%/+10.95%， 实现归母净利润3.88 亿元，同环比+6.35%/-23.13% ， 实现扣非归母净利润3.52 亿元， 同环比+46.87%/-33.73%。24Q3 公司销售毛利率15.07%，同环比+0.71/-1.57pct，销售净利率1.01%，同环比+0.33/-1.97pct。公司24Q3 汇兑损失约1.5 亿元，若扣除汇兑收益影响， 24Q3 归母净利润约为5.38 亿元， 同环比+47.42%/+6.57%，主营业务表现优异。

Q3 动力业务出货量6.8GWh 同比翻倍以上，单位亏损环比基本持平。我们测算公司2024Q3 动力电池（含储能）出货量达6.8GWh，同比翻倍以上，环比增长28%，主要受益于大客户理想、东风等持续放量。我们预计公司动力子公司24Q3 净亏损约5 亿元，受储能产线爬坡影响环比有所增加，单位净亏损为0.076 元/Wh，环比基本持平。2024Q1-Q3 公司动力电池（含储能）出货量达16GWh，我们预计全年出货量有望达24GWh，随着稼动率提升动力业务有望持续减亏。

消费电芯自给率持续提升，锂威新增产能投产有望贡献业绩增量。Q3 锂威营收16 亿元，稼动率维持较高水平。公司Q3 消费电芯自供率已经超过35%，Q4 有望继续提升。锂威现有软包电芯产能110 万只/天，其中10 万只/天为近期新建产能，预计25 年1 月达到满产。此外，公司在25 年上半年继续扩产10 万只/天产能，越南锂威一期有望在26 年投产，为公司带来增量空间。

投资建议：公司消费业务量利双升，动储持续放量，我们预计2024-2026 年公司实现归母净利16.71/22.28/26.12 亿元，同比+55.2%/+33.3%/+17.2%，对应EPS 为0.90/1.20/1.40 元，维持“买入”评级。

风险提示：消费需求不及预期；动力出货量不及预期；行业竞争加剧。