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公司公告2024 年第三季度业绩。2024Q1-Q3 公司实现营收382.79 亿元，同比+11.54%，归母净利润12.12 亿元，同比+50.84%，扣非归母净利润11.63 亿元，同比+90.78%。

2024Q3 公司实现营收143.60 亿元，同比+18.85%，归母净利润3.88 亿元，同比+6.35%，扣非归母净利润3.52 亿元，同比+46.87%。

点评：

全球锂离子电池龙头，营收业绩稳健增长。公司是全球锂离子电池领军企业，电芯及模组产品广泛应用于手机、笔记本电脑、可穿戴设备、动力工具、电动汽车、电动两轮车、储能系统等领域，2024Q3 公司营收继续稳健增长至143.60 亿元，同比+18.85%，环比+10.95%；实现毛利率15.07%，同比+0.71pct，环比-1.58pct。费用端，2024Q3 四项费用率合计14.09%，同比+0.41pct，环比+1.88pct，其中财务费用率1.61%，同比+0.18pct，环比+1.26pct，主要系汇率变动导致汇兑损失。利润端，2024Q3公司实现归母净利率2.70%，同比-0.32pct，环比-1.20pct；归母净利润3.88亿元，同比+6.35%，环比-23.13%。2024Q3 资本开支13.46 亿元，同比+33.37%，环比+1.88%。

AI 趋势带动消费电池景气上行，“PACK+电芯”逐步提升盈利能力。AI技术的日益普及，叠加消费电子的持续复苏，使得手机、电脑等设备对电池性能的要求愈发严格，未来消费电池可能会：1）随着容量变大而体积增加；2）能量密度增加（如使用硅碳负极等）；3）结构形式变化（如钢壳电池等），这些改变有望带动智能硬件更新换代和电池单机价值量提升。公司在消费电池领域已有多年积累，积极推进“PACK+电芯”模式，2024Q1-Q3 消费电芯自供率已超35%，随着电芯在客户中应用量产，消费电池业务毛利率逐步提升。

采用“聚焦+差异化”打法，持续开拓国内外市场。动力电池方面：1）“聚焦+差异化”策略满足客户多元化需求：聚焦方形铝壳电池，布局动力大圆柱电池，覆盖BEV、PHEV/EREV 动力和储能两大应用市场，持续研发固态电池、锂金属电池、硅负极高比能电池、磷酸锰铁锂电池、钠离子电池等先进产品；2）积极开拓国内外市场：主要客户为海内外头部车企以及造车新势力，还获得沃尔沃、德国大众等新客户定点。未来定点项目逐步放量，叠加稼动率、良率提升，有望带动公司业绩规模进一步增长。

盈利预测与投资评级：预计公司2024-2026 年实现营业收入531.48/598.07/665.35 亿元，归母净利润17.10/21.48/25.09 亿元，对应PE 为24.63/19.61/16.79 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：产能释放不及预期；需求不及预期；行业竞争加剧