投资要点:

移动支付已成为中国支付体系内最强的增长点。15 年第3 季度,我国移动支付金额达18.17 万亿元,交易次数45.42 亿笔,分别同比增长195%和254%,连续第7 个季度实现100%以上同比增长。在保持高速增长的同时,目前移动支付金额仅占整体支付体系规模的2%,随着支付资金向移动端转移趋势加快,潜在市场空间更加广阔。

从技术路径看,未来二维码与NFC将并行发展,RCC应用前景非常有限。2014-15年国内移动支付市场主要由第三方支付(以BAT 为代表)推动,技术路径以二维码为主,随着Apple Pay 于2016 年2 月18 日、Samsung Pay 将于2016 年3月底进入中国,预计NFC 支付将加速推广。二维码VS NFC:低成本易推广VS安全便捷支付,双方应用场景既有直接竞争又有互补,同时考虑到整体移动支付市场依然处于高速发展初期,预计未来双方将并行发展。而由中国移动主推的RCC 方案,无论在产业链合作、渠道成本、技术兼容性方面均不占优势,预计在支付领域应用前景非常有限。

产业链主导权:运营商逐步被边缘化,银联和第三方支付公司(BAT)将成为移动支付时代的主角。移动支付技术早已成熟,行业发展的关键在于产业链利益博弈。由于Apple Pay 支持全终端方案、谷歌HCE 发力无卡支付,二维码支付则几乎完全绕开了硬件,支付入口均绕开了运营商SIM 卡环节。且RCC 方案难以推广开,预计运营商在支付市场将进一步被边缘化。最终,银联和BAT 凭借掌握最关键的几大移动支付入口,它们将获取最丰富的消费者支付数据。

盈利模式:从流量模式(通道)向数据模式(服务)转变。移动支付最深刻的意义在于消费者第一次可以通过智能终端详细记录个人消费数据。包括支付的:金额、时间、地点、频率、商品/服务。传统银行体系铺设支付通道、收取支付手续费的模式将成为过去,基于支付数据的服务将完整地融入到各类交易分成中去,这将是移动支付创造的最大增量价值,具体服务包括:征信、精准营销、流水贷、消费金融、用户忠诚管理等等。

数据来源:由于数据开放和流通是个循序渐进的过程,参考国内现状,我们中短期内看好能够通过自有渠道获得支付数据的企业。支付数据创造价值,企业竞争的关键在于获取数据的渠道。传统的线上线下支付渠道铺设成本高昂且资质要求很高,注定是少量巨头竞争的领域,最佳方式是与巨头合作。在传统支付体系之外,移动支付新增的数据主要是消费的商品数据,主要来自于商户端。

投资机会:短期看NFC 和生物识别硬件普及,长期看支付大数据变现。建议关注:NFC 天线:顺络电子、硕贝德、信维通信;NFC 磁条:天通股份;NFC-POS:新大陆、新国都、证通电子;NFC 芯片:复旦微电子;SWP-SIM 卡:恒宝股份、天喻信息、东信和平;指纹识别设计:汇顶科技、迈瑞微、敦泰;TEE:天喻信息;支付大数据:西藏旅游(拉卡拉借壳)、新大陆、恒宝股份、梅泰诺。

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