投资要点

1 月资本市场回顾:(1 月4 日-1 月29 日)通信行业(中信通信行业指数)下跌23.67%,表现弱于沪深300 本月13.99%的跌幅;其中电信运营下跌29.30%,通信设备下跌22.85%;增值服务下跌19.89%。从个股看,青鸟华光、高升控股、齐星铁塔、网宿科技、拓维信息等跌幅较小。

上月业务回顾:电信运营领域,行业回暖,4G 持续高增长,中移动份额巩固。2015 年1-12 月全国电信业务收入同比增长0.8%,继续呈现增长态势;通信设备领域,4G 与光网投资加速。2015 年1-12 月电信固定资产投资4539.1 亿元,相比去年同期累计增加13.7%。信息服务领域,移动互联网流量增长继续高歌猛进。1-12 月移动互联网接入流量累计为41.9 亿G,累计增长103%,呈加速增长态势。

本月焦点分析:通信行业大股东股权质押情况不容乐观。我们把2015 年来通信行业个股大股东质押公告统计分析了一遍,在质押率40%、资金成本8%、预警线160%、平仓线140%的假设下,已有30 个股权质押达到平仓线,46 个股权质押已经预警,涉及上市公司共25 家。另有24 个股权质押在一个板内达到预警线。

本月行业知识普及:NFV 开始商业化部署,运营商网络变革将至。NFV(网络功能虚拟化)是SDN(软件定义网络)的共生技术,共同将网络智能化、柔性化。主要目的是实现网络控制资源软硬件解耦,提高资源使用效率,降低网络设备成本。NFV 的目标可以仅依赖于当前数据中心的技术来实现,2015 成为NFV 商用元年,技术已经日趋成熟,国内外云化网络落地。根据Infonetics 的NFV 市场调研报告显示,NFV 市场空间将从2015 年的23 亿美元增长到2019 年的116 亿美元,年复合增长率高达65%。2015 年12 月10 日,中国移动携手华为、惠普、浪潮打通了中国移动NFV 现网试点的首个“云通话”。目前,国内NFV 领域占据优势地位的厂商主要是华为和中兴。

风险提示:通信投资低于预期、产业融合竞争加剧等。

投资建议:深跌之后,看基本面取暖,关注新业务新模式出击。行业方面,在互联网流量加速增长,运营商和设备商商业模型均面临转型背景下,持续看好基本面扎实的互联网基础设施(IDC/CDN/云计算/大数据),看好新业务和新商业模式如流量经营、物联网及SDN 等。个股方面,看好基本面扎实的网宿科技、中兴通讯、科华恒盛,关注鹏博士、天源迪科、宜通世纪等。