投资要点

11份医药板块经历了较为跌宕的走势，对于近期医药板块的阶段性调整，我们认为一是由于10 月份医药板块上涨较快，二是年底部分追求绝对收益的投资者有兑现收益的要求。考虑到医药行业当下温和改善的上市公司业绩增速和相对较高的行业性价比，我们对2018 年医药板块的走势依旧持乐观态度，我们从3 个维度来讨论如何布局2018 年医药板块的战略性机遇。

维度1—创新与消费升级：未来多年医药领域的大主题。在创新药方面，随着研究的深入，研发将成为行情驱动的主要因素。研发的投入力度大小、药品的好坏、进展是否顺利将成为自下而上引领创新药行情的关键因素。

在消费升级方面，我们认为该领域的“核心资产”莫过于拥有强大品牌影响力、产品定价相对自由的中药OTC 类公司，广义的消费升级还包括用药升级的处方药，以及以消费者自费为主的高端医疗服务。

维度2——一致性评价与医保放量：2018 年阶段性与结构性的机会。2018年也有一些政策性驱动的机会，其中比较典型的便是一致性评价和新进医保品种的放量。对于那些外资产品占比较高，价格普遍高于首仿品种30%乃至50%的产品而言，率先通过一致性评价的国内企业将会具备阶段性机会。在医保放量方面，各省级医保目录目前正在陆续推出，新进医保的品种2018 年上半年将会经历逐步放量的过程。

维度3——医药商业：零售整合前途远大，分销等待2018 年中期双升机会。对于医药商业板块，我们继续看好零售领域的整合机遇。在分销领域，我们建议投资者可以考虑在2018 年初逐步开始布局业绩增长较快的全国性和区域性分销领军企业，等待2018 年中期行业政策影响缓解+业绩改善所带来的估值业绩双升机会。

12 月兴业医药稳健组合--华东医药（低估值高成长的处方药白马，研发及外延具新看点）、片仔癀（温和放量+提价使得业绩高增长，渠道建设逐步改善）、云南白药（医药消费品白马标的，未来激励机制改善后业绩有望提升）、济川药业（内生增长温和提速，18 年估值较低）。进取组合--长春高新（生物药领军企业，金赛药业业绩超预期）、爱尔眼科（医疗服务龙头企业，业绩增长超预期）、安图生物（化学发光龙头，18 年业绩增长提速）、羚锐制药（贴膏剂细分市场领军企业之一，高增长低估值）。

风险提示：部分公司业绩低于预期、医药行业政策重大变化。