投资要点

近日，舒泰神公告了其2016 年年报，报告期内实现营业收入14.03 亿元，同比增长12.46%，实现归属母公司净利润2.57 亿元，同比增长21.89%（扣非后净利润同比增长24.04%），实现EPS 0.54 元，拟每10 股派息1.80 元（含税）。同时，公司预计2017 年一季度实现归母净利润同比增长10%-30%。

盈利预测：我们认为公司在过去三年经历了营销方式改革后的阵痛期，目前其盈利能力已经恢复正常。在行业政策偏严的背景下，NGF 作为依然具有成长空间的神经损伤修复药物未来有望保持平稳增长，二三线的舒泰神和舒唯欣在较低基数上有望实现较快放量，而公司在创新药物研发和新品种并购方面的不断推进也值得持续关注，我们预测公司2016-2018 年EPS 分别为0.61、0.70、0.79 元，对应估值分别为29、25、22 倍，维持“增持”评级。

风险提示：行业政策变化、单一大品种依赖、外延并购慢于预期。