7 月医药板块振幅较大:7 月医药板块振幅较大,全月医药指数下跌11.88%,跑赢沪深300 指数2.79 个百分点。2015 年初以来医药板块指数上涨53.87%,跑赢沪深300 指数45.86 个百分点,列29 个一级子行业第13 位。

投资策略:我们注意到在当前市场趋势和预期均发生巨变的情况下,风险偏好下降是确定性的趋势,投资者开始逐步抛弃故事注重业绩,目前医药股面临的主要问题是:1、增速放缓的行业新常态已是不争的事实;2、估值依然处于高位(预计2015 年动态45 倍左右)3)短期有业绩且估值合理的大部分是传统制药股,想象空间有限,而具备想象空间的新兴成长短期业绩兑现难度大。考虑到后续市场走势的扑朔迷离和不确定性,我们延续此前的选股思路,建议投资者针对业绩确定性(防御)和新兴领域(进攻)进行均衡配置,关注三类品种:1、估值合理,业绩增长确定性强品种:如恒瑞医药、华东医药、上海医药、康恩贝、爱尔眼科等;2、新技术新模式中具备预期兑现能力的企业:如通化东宝、尚荣医疗等标的。如果创业板开始反弹,如互联网医疗、精准医疗等风口行业中质地优良,管理层执行力强的公司仍具备一定弹性,包括慢病管理(乐普医疗、福瑞股份);精准医疗/IVD(新开源、迪瑞医疗);医药商业模式创新和药店板块(嘉事堂、老百姓等)。3、存在政策利好或并购转型预期的品种:如国企改革趋势向好的现代制药、片仔癀;增长较快跨界转型的京新药业、汤臣倍健等。

推荐组合: 8 月份兴业医药稳健组合是恒瑞医药(创新药和制剂出口双轮驱动)、华东医药(内生增长较快,并表增厚明显,区域商业地位优势突出)、上海医药(稳定增长估值偏低的商业龙头,积极开展新业务和对外合作)、康恩贝(并购增厚业绩,电商平台、移动医疗等并购打开新空间)。积极进取组合是现代制药(业绩增长较快,未来有望受益于央企资产整合)、尚荣医疗(平台型公司,医院并购拓展迅速,具备互联网医疗基因)、京新药业(业绩增长迅速,二线产品储备丰富,外延式并购进入医疗器械领域)和爱尔眼科(医疗服务龙头,业绩持续快速增长,外延并购和互联网医疗存预期)。

风险提示:超市场预期的政策利空出台;创业板回调风险。