事项

公司预告14年业绩,预计14年归属净利润1.81~2.14亿元,同比增65%~95%;非经常性损益约为2889.10万元。

主要观点

1.14年业绩略超预期,扣非后EPS为0.63~0.77元,增48%~80%14年,归属净利润、扣非后归属净利、剔除股权激励费用影响后净利分别为1.81~2.14、1.52~1.85、2.05~2.38亿元,增速分别为65%~95%、48%~80%、66%~92%;对应EPS为0.75~0.89元。因“注射用凝血因子X激活剂”项目截止到14年12月31日尚未通过第二期临床的审评,公司与北京诺维康医药科技协议项下的股权转让价款调整为1000万元,确认营业外收入约2565.24万元,受此影响,14年非经常性损益约2889.10万元。13年非经常性损益为681.53万元,非经常性损益对公司14年业绩影响较大。扣非后EPS为0.63~0.77元。

2.14Q4业绩略超预期,扣非后EPS为0.13~0.27元14Q4,归属净利、扣非后归属净利、剔除股权激励影响后净利分别为5722~9009、3126~6413、6015~9302万元,增速分别为1196%~1825%(13Q4因提取股权激励费用归属净利为负)、756%~1447%(13Q4扣非后归属净利为负)、264%~462%。EPS为0.24~0.38元,扣非后EPS为0.13~0.27元。

3.预计14年苏肽生销量增20%以上,舒泰清增50%以上受益于营销改善,预计14年苏肽生销量增20%以上;舒泰清延续去年增长趋势,预计销量增50%以上。

4.盈利预测与投资建议

苏肽生销售改善,舒泰清持续快速增长,另公司于第二季度终止股权激励计划,股权激励费用减少,我们认为自Q3业绩拐点出现后,公司业绩持续改善,暂不调整盈利预测,预计14年EPS为0.79元,对应PE为33倍;14~16年扣非后EPS为0.67、0.84、0.96元,对应PE为39x、31x、27x,维持“推荐”。

5.风险提示

1)药品降价的风险;2)产品研发进度低于预期的风险