事件：公司发布24 年半年报，24H1 实现营收14.11 亿元，同比+17.44%；归母净利润0.46 亿元，同比+133.16%。24Q2 实现营收8.71 亿元，同比+27.75%，环比+61.30%；归母净利润0.71 亿元，同比+241.47%，环比+380.27%。

业绩超预期。1）订单：24H1 新签合同总金额约16.67 亿，同比增长约11.13%。

2）毛利率：受益于业务结构、产品结构优化以及合同质量提升，公司整体毛利率同比提升。24H1 毛利率为44.44%，同比+3.99pct。其中24Q2 毛利率为42.51%，同比+5.99pct，环比-5.05pct。3）费用率：受益于公司23 年采取的调整/收缩部分业务布局，实行人员优化及效率提升等措施于24 年逐渐取得成效，公司期间费用同比下降。24H1 公司期间费用率为50.51%，同比-13.57pct。

其中销售、管理、研发、财务费用率分别为19.64%、9.63%、15.47%、5.77%，同比-2.48、-0.80、-9.24、-1.04pct。随着公司持续优化业务结构和产品结构、进一步推动降本增效，公司盈利能力有望实现逐季修复。

发力高端科学仪器，高端分析仪器技术平台进一步丰富。2023 年谱育科技完成多个产品的技术攻关，多款高端分析仪器已达到国际先进或国内领先水平，填补国内空白，实现进口替代。伴随着高端质谱产品客户认可度的持续提升，公司多年高研发投入有望迎来收获期，推动国产替代加速，谱育科技合同、营收也有望实现进一步增长，增厚业绩。

延伸拓展生命科学赛道，打造新的业绩增长点。公司延伸拓展生命科学领域，分别成立谱聚医疗、谱康医学、聚拓生物、聚致生物四个业务单元，面向临床质谱、细胞分析、分子免疫、核酸分析等场景开展业务。

近年来陆续有新产品取得医疗器械注册证，进入市场推广阶段，23 年签订合同额过亿元。长期来看生命科学仪器有望成为新的业绩增长驱动。

盈利预测：考虑到公司降本增效成果显著，我们预计2024-26 年归母净利润分别为2.05、3.03、4.54 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：减值计提风险，PPP 项目风险，新技术开发不及预期。