事件：公司发布2024 年一季报，24Q1 实现营收5.40 亿元，同比+3.93%；归母净利润-0.25 亿元，同比+71.06%；扣非归母净利润-0.37 亿元，同比+64.59%；经营活动现金流量净额-1.33 亿元，同比+10.53%。

业绩符合预期。公司收入存在季节性波动，主要是受下游客户项目立项审批、资金预算管理等影响，工程建设和设备安装等主要集中在下半年尤其是Q4。

毛利率同比提升，期间费用率维持高位。1）毛利率：24Q1 毛利率为47.56%，同比+1.95pct，环比+6.98pct。24Q1 毛利率同比提升主要系产品结构变动影响毛利率水平。2）期间费用：24Q1 期间费用率为66.84%，同比-10.01pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为22.88%、12.73%、24.21%、7.02%，同比-2.44、-0.72、-6.15、-0.70pct。后续公司将通过调整、收缩部分业务单元，大力加强各业务单元费用优化，进一步提升费用管控能力。

发力高端科学仪器，高端分析仪器技术平台进一步丰富。2023 年谱育科技完成多个产品的技术攻关，多款高端分析仪器已达到国际先进或国内领先水平，填补国内空白，实现进口替代。伴随着高端质谱产品客户认可度的持续提升，公司多年高研发投入有望迎来收获期，推动国产替代加速，谱育科技合同、营收也有望实现进一步增长，助力业绩加速。

延伸拓展生命科学赛道，打造新的业绩增长点。公司延伸拓展生命科学领域，分别成立谱聚医疗、谱康医学、聚拓生物、聚致生物四个业务单元，面向临床质谱、细胞分析、分子免疫、核酸分析等场景开展业务。

近年来陆续有新产品取得医疗器械注册证，进入市场推广阶段，23 年签订合同额过亿元。长期来看，生命科学仪器有望成为新的业绩增长驱动。

盈利预测：我们预计2024-26 年归母净利润分别为1.93、4.06、6.10 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：减值计提风险，PPP 项目风险，新技术开发不及预期。