公司作为国内质谱仪行业龙头，有望高度受益科学仪器国产化与设备更新政策。我们看好公司多年高研发投入迎来收获期，高端分析仪器放量叠加延伸布局生命科学和半导体领域，有望助力公司业绩加速。因此，我们预计公司2023-25 年营业收入分别为34.36、39.25、48.54 亿元；2023-25 年归母净利润分别为-2.93、1.96、4.06 亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

国产高端仪器先行者。聚光科技成立于2002 年，2011 年于深交所上市。目前公司已形成智慧工业、智慧环境、智慧实验室、生命科学四大业务板块；同时形成创新的“多个技术平台、多个客户群、多个应用场景”交叉支撑的业务模式，全线对标赛默飞世尔等海外龙头，加速推进高端分析仪器国产化。

高端仪器市场空间广阔，国产替代亟待加速。据华经产业研究院，2021 年中国实验分析仪器市场规模约为345 亿元，预计到2025 年有望增长至418 亿元，2021-25 年CAGR 为4.92%。然而，国内自主创新能力薄弱，据公司23 年半年报，高端质谱、色谱及光谱仪器进口率近90%，国产替代任重道远。

孵化子公司谱育科技，发力高端科学仪器。通过十余年持续的高研发投入，公司已积累了质谱、光谱、色谱、生物、样品前处理、理化分析等二十余项新型技术平台，成功研制并产业化数十款技术先进、填补空白的实验室高端分析仪器。同时公司还瞄准细分市场，拓展便携化和自动化等新兴应用场景。

延伸拓展生命科学领域，产品放量带来新的利润增长点。公司成立了谱聚医疗、谱康医学、聚拓生物、聚致生物几个业务单元，面向临床诊断、细胞分析、蛋白分析、核酸分析等应用场景开展业务。近年来陆续有新质谱产品取得医疗器械注册证，进入市场推广阶段，放量期有望到来，助力业绩加速。

盈利预测：我们预计2023-25 年营业收入分别为34.36、39.25、48.54 亿元；归母净利润-2.93、1.96、4.06 亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：应收账款及商誉减值风险，PPP 项目风险，新技术开发不及预期。