核心观点：

建议关注：（1）利矛（国产化）：聚光科技+皖仪科技（科学仪器、化债）、美埃科技（半导体洁净室）、赛恩斯（危废自处置）等；（2）坚盾（潜在高股息）：城发环境、瀚蓝环境、光大环境、旺能环境等。

瀚蓝每股股利拟提升100%，重视固废板块股息潜力。瀚蓝环境近日公告《关于收到股东提议公司2023 年度利润分配预案的公告》，拟向全体股东每股派发现金红利金额（含税）比2022 年度提升不低于100%，即每股派发现金红利不低于0.44 元（含税）。若以2023 年底总股本为基础测算，拟分红3.59 亿元，按最新总市值计算得股息率约2.80%。

此外，固废板块新股永兴股份上市，公司在招股说明书中披露“2023-2025 年度单一年度净利润分配总额不少于当年实现的可分配利润的60%” ，固废板块分红提升趋势持续验证。进入2024 年，水务+固废迈过固定资产投资高峰，后续自由现金流逐步转正、快速提升，加之公用事业“涨价”预期下，运营资产回报+现金流有改善预期，建议关注光大环境、旺能环境、三峰环境、瀚蓝环境、城发环境等固废公司；北控水务集团、洪城环境、重庆水务等水务公司。

美联储降息预期下，国内对应出口链企业备受关注，建议关注英科再生、卓越新能等。（1）英科再生：再生塑料龙头，产品包括三框/装饰建材/rPET/粒子等，美国为第一大出口国；根据定期财报，马来西亚5万吨/年rPET 项目片材及SSP 食品级粒子均已销售至欧美市场，截至23H1 累计实现营收1.23 亿元，越南227 万箱/年成品框一期项目已投产。（2）卓越新能：国内生物柴油龙头企业，根据公司定期财报，截至22 年底生物柴油产能规模达到50 万吨；2022 年/23Q1-3 公司出口至欧盟的产品金额分别占总营收的91%/88%。

废电回收补贴机制优化，龙头份额有望提升。财政部、生态环境部、发改委、工信部联合发布《关于停征废弃电器电子产品处理基金有关事项的公告》，自2024/1/1 起：停征废弃电器电子产品处理基金；新处理的废弃电器电子产品由中央财政安排专项资金继续支持。伴随补贴制度的进一步规范，废电回收龙头企业有望在新一轮格局洗牌中脱颖而出，建议关注中再资环、大地海洋等。

投资建议。建议关注：【主线一】高成长、模式优的细分领域龙头：聚光科技+皖仪科技（科学仪器国产龙头，化债）、美埃科技（半导体洁净室）、赛恩斯（重金属危废自处置）等。【主线二】当前/潜在高股息水务、固废龙头：（1）固废，城发环境、瀚蓝环境、光大环境等；（2）水务，洪城环境、重庆水务、中原环保。

风险提示。订单和新业务布局低预期，政策变动风险，分红低预期等。