建议关注：（1）利矛（国产化）：聚光科技+皖仪科技（科学仪器、化债）、美埃科技（半导体洁净室）、赛恩斯（危废自处置）等；（2）坚盾（潜在高股息）：城发环境、瀚蓝环境、光大环境、旺能环境等。

《关于全面推进美丽中国建设的意见》全文发布，生态环境建设仍是重中之重。1 月11 日，中共中央、国务院发布《关于全面推进美丽中国建设的意见》全文，明确：（1）生态环境将是未来十年之重，“十四五”深入攻坚、“十五五”巩固拓展、“十六五”实现生态环境根本好转；（2）绿色转型，加快再生水 动力电池回收等再生产业发展；（3）污染防治攻坚，打好蓝天、碧水、净土保卫战，推动“无废城市”。此外政策明确把“碳排放、用能、用水、排污”权纳入要素市场配置改革总盘子，明确构建覆盖污水处理和污泥处置成本并合理盈利的收费机制，长期价格机制有望理顺，水务、固废有望实现“公用事业化”，估值中枢上修潜力突出。关注刚需性、高分红、存在提价弹性的水务、固废行业以及政策支持力度较大的再生资源、碳减排等相关行业。

高股息投资主线持续演绎，关注固废+水务龙头。2023 年12 月下旬以来市场高度关注高股息的公用事业类资产，我们建议重视确定性分红/潜在分红能力的水务及固废公司。特别是进入2024 年水务+固废迈过固定资产投资高峰，后续自由现金流逐步转正、快速提升，加之公用事业“涨价”预期下，运营资产回报+现金流有改善预期，建议关注光大环境、旺能环境、三峰环境、瀚蓝环境、城发环境等固废公司；北控水务集团、洪城环境、重庆水务等水务公司。

迈入2024——“稳固立新”，关注国产化+高股息。（1）稳固，万亿“化债”解决存量拖欠应收账款问题、PPP 新政理顺市场化机制。（2）立新，环保板块受政策影响较大，我们预计科学仪器国产化、碳减排（再生塑料、生物柴油）、再生资源等多个领域支持政策将逐步加大。（3）公用资产的高股息和并购重组。污水处理、垃圾焚烧等优质运营资产资本快速扩张周期结束（自由现金流将转正），预计24 年股息率有望稳中有升，特别是垃圾焚烧资产。头部公司有望进一步加大并购整合力度，当前头部环保运营资产2024 年PE 不足10 倍值得重点关注。

投资建议。【主线一】高成长、模式优的细分领域龙头：聚光科技+皖仪科技（科学仪器国产龙头，化债）、美埃科技（半导体洁净室）、赛恩斯（重金属危废自处置）等。【主线二】当前/潜在高股息水务、固废龙头：

（1）固废，城发环境、瀚蓝环境、光大环境等；（2）水务，洪城环境、重庆水务、中原环保。

风险提示。新业务布局不及预期；疫情反复风险；政策变动风险等。