核心观点：

建议关注：（1）利矛：聚光科技（科学仪器、化债）、青达环保（容量电价、灵活性改造）、美埃科技（半导体洁净室）、赛恩斯（危废自处置）等；（2）坚盾：城发环境、三峰环境、旺能环境、瀚蓝环境等。

英国2027 年起实行碳关税，期待国内双碳进程加速。根据英国政府官网，当地时间12 月18 日英国正式宣布将自2027 年起实施英国碳边境调节机制（CBAM），初步涵盖的产品大类包括铝、水泥、陶瓷、化肥、玻璃、氢气、钢铁。碳关税市场为欧洲推动碳中和的重要手段和机制，自欧盟将碳关税立法后，英国决定实施碳关税，“双碳”全球化进程势不可挡。国内方面，12 月21 日全国工业和信息化工作会议在京召开，会议强调稳妥推进工业领域碳减排，严控钢铁、水泥、平板玻璃新增产能，大力发展绿色低碳产业，全面推广绿色制造等。建议关注CCER、再生资源、CCUS 等方向。

环保板块高股息依旧为投资主线，建议关注当前/潜在的高股息水务/固废龙头公司。我们认为现阶段环保高股息投资策略可提供4~6%股息收益率（仍有增长空间）、10%左右业绩增长、10 倍PE 估值中枢上修的“三重收益”。（1）水务板块自由现金流已于2022 年实现转正，后续伴随水价理顺、高品质用水改造提供发展势能，各公司分红有望持续提升。（2）固废板块，伴随新建产能大幅减少，资本开支收缩、轻资产转型下未来股息更具潜力。建议关注：城发环境、三峰环境、旺能环境、瀚蓝环境、光大环境等。

展望2024——政策发力，“破旧立新”。我们需重视的是，在业绩仍旧低迷同时，政策端已提前开始布局发力，针对解决“旧”账款拖欠、“新”订单疲软政策密集出台：（1）破旧，“化债”解决存量拖欠应收账款问题、PPP 新政理顺市场化机制；（2）立新，纲领性层面万亿级“国债”改善政府收支、提振环保需求，同时CCER、科学仪器、环卫装备新能源化、生物柴油等多个细分领域支持政策落地。我们认为2024 年环保板块整体订单、业绩、现金流有望迎来有效逆转。

投资建议。【主线一】关注高成长、模式优的细分领域龙头：聚光科技（科学仪器国产龙头，化债）、美埃科技（半导体洁净室）、赛恩斯（重金属危废自处置）等。【主线二】关注化债受益标的：蒙草生态（草原环境修复）、碧水源（膜工程）等。【主线三】关注当前/潜在高股息水务、固废龙头：（1）固废，旺能环境、瀚蓝环境、三峰环境等；（2）水务，洪城环境、重庆水务、中原环保。

风险提示。新业务布局不及预期；疫情反复风险；政策变动风险等。