核心观点：

科技仪器国产化为三大攻坚战之首，政策战略高度不断提升。2023 年以来，总书记多次强调“要打好科技仪器设备、操作系统、基础软件国产化攻坚战”，人民日报、《求是》亦有多篇发文，科学仪器政策支持战略高度不断提升。23 年6 月发改委、教育部、工信部等八部门联合印发《职业教育产教融合赋能提升行动实施方案（2023—2025 年）》，科学仪器为院校支出的重要方向，且国产仪器与职业院校、应用型本科需求更为匹配；9 月财政部、商务部、税务总局联合发文，采购国产仪器设备可全额退还增值税等。22 年9 月底的贴息贷款支持拉开了政策支持国产化的序幕，我们认为，伴随政策战略高度不断提升，后续更具体详细、更具针对性的政策及行动方案有望持续出台，提振行业需求。

对标海外：千亿赛道土壤优渥，国产替代空间广阔。（1）海外：根据SDI 统计，科学仪器全球规模超4000 亿元，具备高技术壁垒、细分赛道繁多等特点，各公司多通过自研技术及“拳头产品”站稳脚跟，后广泛收并购，抢占新市场以实现自身业务线拓展，赛默飞、丹纳赫近十年最大涨幅均超十倍。（2）国内：我们测算2025 年中国科学仪器市场空间近800 亿元，而当前国产市占率仍处低位，替代空间广阔。

展望第三轮：更关注实质性订单落地，期待细分政策持续出台。回顾A股科学仪器板块两轮行情：第一轮2021 年伴随聚光科技（谱育科技）、莱伯泰科等公司新产品推出，以及部分企业IPO 上市，市场逐步认知科学仪器类公司投资价值；第二轮2022 年伴随千亿贴息贷款政策出台，提振板块景气度，各公司出现较大的股价涨幅。展望第三轮，我们认为市场将更聚焦于各公司实质性的订单、收入、业绩层面的表现，在政策方面则期待在采购比例、资金、产学研合作等方面出台更具可操作性及更具体的国产支持政策。

建议关注：聚光科技、莱伯泰科、皖仪科技、海能技术、雪迪龙等。根据各公司22 年报及23 年中报：（1）领头羊：聚光科技，23H1 谱育科技实现营收4.75 亿元（同比+58.69%，归母口径占总营收的30%），历史包袱正逐步剥离，且近6 年研发投入超25 亿元，现质谱、色谱、光谱、前处理等全品类布局，实现环境、工业、医药等多领域销售。（2）成长加速：莱伯泰科（22 年半导体领域ICP-MS/MS 产品发布并实现发货）；皖仪科技（22 年分析仪器占总营收约5%，产品体系逐步完善）；海能技术（22 年色谱光谱占总营收达22%，样品前处理&有机元素分析奠定稳固基石）。（3）孵化期：雪迪龙（环境监测仪器龙头，质谱色谱等业务正处孵化阶段）。

风险提示。竞争加剧；研发失败风险；产业化失败风险等。