投资事件：

公司发布2015年 年报，报告期内公司实现营业收入8.87 亿元，同比下降21.76%，归属于上市公司股东的净利润2.6 亿元，同比下降29.78%。利润分配预案为每10 股派0.8 元（含税）。

报告摘要：

新版人民币发行和所得税率调整影响当期归母利润。报告期内，新版人民币发行使得国内各大商业银行招标采购工作未如期进行，公司主营纸币清分机系列收入下滑了43%。但随着公司对产品和业务团队的持续投入，人民币鉴别仪系列收入同比增加80.43%。由于“国家规划布局重点软件企业”复审工作尚未启动，公司未能享受10%的所得税税率优惠，按15%计缴，一定程度上也影响了报告期业绩。

银行招标重启，新产品有望实现突破。随着银行清分机招标采购逐渐恢复，公司传统清分机销售将回归正常水平。传统现钞清点类产品央行强制推广政策结点为2022 年，目前仍处于需求高峰期。公司新产品研发稳定推进，其中柜员循环一体机产品可以有效降低银行运营成本，提高柜员工作效率，目前已实现小批量销售。商业银行营业网点去高柜、改低柜，去人工、改自助是大势所趋，一旦政策放开，面临20万网点，500 亿市场，业务爆发可期。

新业务打响第一轮，成长空间广阔。公司联手培高开展供应链金融新业务，目前已完成全国600 多家知名生产企业及近20 万家终端门店的合作谈判递推工作，供应链优化空间广阔。预计2016 年公司通过渠道铺货智能终端系统不少于10 万台，对应销售金额3 亿元。长期来看公司已在大数据挖掘和应用领域有所布局，新业务覆盖的交易数据也将有助于其它供应链增值服务的开展。

投资建议：预计公司 2016/2017/2018 年 EPS 0.74/0.91/1.05 元，对应PE 32.22/26.43 /22.88 倍，给予“增持” 评级。

风险提示：新业务发展不达预期