事件：公司披露2016年半年度报告，上半年营业收入4.05 亿元，同比增长54.44%；归属母公司净利润405.73 万元，实现扭亏；同时，中报中披露拟以资本公积金向全体股东每10 股转增14 股。

并表连硕科技，显著增厚营业收入。公司上半年实现营业收入4.05亿元，同比增长54.44%，连硕科技并表的2-6 月份，实现营业收入10,223.54 万元，实现净利润2,250.55 万元。另外，停滞多年的电网招标工作在2016 年重新启动，使公司电源车、抢修车等销售增幅巨大。

高空作业车龙头地位稳固，中标5.7 亿大单。2016 年6 月公司中标国家电网采购项目，一共20 个包、以绝缘臂车辆产品为主，订单金额5.7 亿元，占公司2015 年营业收入的59%。

持续并购，打造智能制造全产业链。公司先后收购格拉曼、巨能伟业和连硕科技，完成在高空作业车、电力保障车辆（本部）；军品、消防车（格拉曼）；智能LED 控制电源（巨能伟业）、3C 领域智能集成及工业机器人教育（连硕科技），4 大板块布局。

外延拓展效果明显，3C 智能集成与机器人教育齐发力。3C 集成方面，公司已经在富士康手机生产线上的组装段集成落地，也已接到三星、华为订单。在机器人职业教育方面，校企合作稳步推进，签约合作的院校和机构超过20 家，创建独立培训基地2 个；教学资源库体系逐步建立和完善，除自编、合编教材、讲义外，整理完成10 大机器人本体厂商原厂培训材料。

估值与评级。我们预计，公司2016 年-2018 年的营业收入分别为11.93亿元、15.07 亿元和18.60 亿元；归属于上市公司母公司的净利润分别为0.68 亿元、1.08 亿元和1.43 亿元；每股收益分别为0.16 元、0.25 元和0.34 元；以最新股价（18.30 元）计算，对应2016-2018年PE 分别为115 倍、73 倍和55 倍。我们看好公司在高空作业车的龙头地位，看好公司在智能制造全产业链布局的前景，首次给予公司“增持”的投资评级。

风险提示：外延拓展不达预期；产业政策变化。