行业整体景气度不足，“成长类”与“周期类”机械上市公司值得关注。前三季度，机械（中信）板块262 家上市公司（已剔除*st 公司）实现营业收入5495.47 亿元，同比增长0.95%；实现归属母公司股东的净利润197 亿元，同比减少22.03%，降幅有所扩大，行业整体业绩改善的趋势不明显。我们认为，在经济调整，机械行业子板块继续分化的环境下，“成长类”

和“周期类”将获益于我国经济转型升级的深入，一带一路战略的逐步推进，基建投资维持高位等因素继续向好。

成长类：工业机器人：工业机器人是实现智能制造的关键载体。目前我国工业机器人市场需求旺盛，占全球市场份额的27%。我国工业机器人使用密度仅49 台/万人，国家规划到2020年达到150 台/万人，我们估算2016-2020 年工业机器人市场空间达1653 亿元。智能物流：

高增长持续，立体仓库是蓝海。在电子商务产业快速发展，企业工厂自动化改造诉求提升，土地价格持续上涨从而立体库数量快速增长等因素推动的大背景下，我国智能物流行业将持续高速增长。3C 自动化设备：3C 自动化设备应用领域广泛，能够有效降低人力成本，我们测算2017 年3C 自动化设备市场空间为1859 亿元。高铁轨交与核电设备：我国高铁与轨道交通、核电设备将受益于基建投资维持高位、PPP 模式进一步深化，关键零部件国产化率逐步提升，高铁、核电机组出口等因素持续保持高景气度。

周期类：工程机械：景气度持续回升。2017 年工程机械行业有望受益于基建投资的持续增长，存量设备进入更新换代期等利好因素继续保持强劲复苏的势头。

行业投资评级和重点推荐：我们维持机械行业“中性”的评级，建议关注上述六大板块。重点推荐标的包括埃斯顿（002747.sz）、山东威达（002026.sz，“增持”）、海伦哲（300201.sz，“增持”）、康拓红外（300455.sz，“增持”）、浙江鼎力（603338.sh，“增持”）、应流股份（603308.sh）。

风险因素：我国制造业转型升级不及预期；我国工业机器人、智能物流、我国3C 自动化企业技术进步缓慢，市场占有率提升缓慢；铁路与轨道交通行业、核电设备行业投资规模不及预期；固定资产投资增速回暖弱于预期，导致工程机械行业复苏势头减弱。