业绩简评

2016 上半年，公司实现营业收入4.05 亿元，同比增长54.44%；归属上市公司股东的净利润405.7 万元，同比增长136.21%。半年度利润分配方案拟向全体股东每10 股转增14 股。

经营分析

业绩实现大幅增长，中期拟推高送转。2016 上半年，公司营业收入同比增加1.43 亿元，增幅54.44%，归母净利润406 万元，同比增长136%。收入增长的主要原因是电力保障车辆、智能电源等产品销售增加及连硕科技并表的贡献。公司收入确认受季节因素影响较大，通常一季度亏损（16 年亏-860 万）、二季度盈亏平衡（盈406 万），三四季度确认的收入利润占大部分。公司同时公告半年度利润分配预案，拟向全体股东每10 股转增14 股。

消防车产品研发投入效果显现。公司近年来加大对格拉曼的研发投入，2016年上半年消防产品实现营收1 亿元，占总收入的24.84%，同比增长8.69%，毛利率28.58%，同比增加10.31 个百分点。目前格拉曼在手订单充足，总金额约1.07 亿元，其中军品3579 万、民品7074 万元。

巨能伟业经营良好，新品投产可提供业绩保障。公司2014 年收购巨能伟业进军智能LED 电源领域，经过一年多的整合，经营已进入良性运转。报告期内实现营收6346 万元，占总营收的15.68%，同比增长14.53%。同时，巨能伟业研发的IC 智能芯片已开始组织投产，预计9 月份投放市场，如能获得市场认可，将对公司业绩起到有力支撑。

连硕科技2 月份并表，成为新的利润增长点。公司今年1 月完成收购连硕科技100%股权，新增自动系统集成业务产品；连硕科技2-6 月份业绩并表，中期为公司贡献营业收入9903 万元，占总收入的24.5%。连硕科技承诺2016-2019 年扣非后归属于母公司股东的净利润为2100/3000/4000/5200万，今年2-6 月实现净利润2251 万元，已超额完成全年业绩承诺。

高空作业车产品将于三四季度集中交付。报告期内公司高空作业车实现营收8395 万元，占总营收的20.74%，同比下降9.02%。公司6 月7 日公告预中标国家电网特种车辆项目，总金额为5.7 亿元，产品订单在三季度开始集中交付，有助提升公司2016 年的经营业绩。

盈利预测

我们预测2016-2018 年公司营业收入11.58/13.72/16.01 亿元，分别同比增长41%/19%/17% ； 归母净利润81/98121 百万元， 分别同比增长215%/22%/23%；EPS 分别为0.19/0.23/0.29 元，对应PE 分别为97/79/64倍。

投资建议

我们认为公司在高空作业车保持领先地位，中标国网5.7 亿大单将对公司下半年经营业绩起到显著提升；子公司巨能伟业的稳健增长给公司业绩提供有力支撑；连硕科技机器人应用及职业教育带来新的增长点；公司外延拓展持续不断。我们维持公司“买入”评级，未来6-12 个月目标价25 元。

风险提示

外延拓展并购整合风险；高空作业车订单执行低于预期；消防机器人、智能IC 市场开拓低于预期。