业绩简评

2015 年公司实现营业收入8.2 亿元，同比增长42.62%；归属上市公司股东的净利润2,557 万元，同比增长55.17%；拟每10 股派发现红利0.15 元。

经营分析

三大主营产品均实现增长，高空作业车增幅较大。报告期内，公司三大主营产品消防车、高空作业车、电力保障车均实现一定程度增长。其中高空作业车实现营业收入2.8 亿元，同比增长23.54%，增幅较大。

消防车产品贡献最大收入，消防机器人应用有望推广。报告期内，报告期军品及消防车共实现营业收入30,158 万元，同比增长 11.15%。格拉曼不断研发新产品，使产品结构逐步实现从常规消防车向“信息化、智能化、特种车、机器人”调整与转变。公司独家生产的军民两用的消防机器人参与了今年4 月22 日江苏泰州靖江大火的抢险救援工作，并受到媒体广泛关注和报道，未来其应用前景有望得到进一步推广。

外延拓展持续推进，利润增长点不断增加。报告期内，公司完成了对巨能伟业的收购，进入LED 智能电源和芯片领域，2015 年实现销售收入1.5 亿元，利润2,348 万元。2016 年初公司又完成了对自动化系统集成商连硕科技100%股权的收购，增添机器人应用、机器人教育培训等业务，率先投入机器人专业人才市场蓝海。同时，公司外延拓展的步伐还在不断加快。

盈利预测

我们预测2016/2017 公司营业收入11.6 亿元/13.7 亿元，分别同比增长41%/19% ； 归母净利润8,061 万元/9,829 万元， 分别同比增长215%/22%；EPS 分别为0.22/0.27 元。

投资建议

公司当前股价（2016/04/06 收盘价：15.75）对应2016/2017 年PE 分别为71/58 倍。我们认可公司高空作业车、消防车等主业平稳增长，消防机器人有望推广应用放量；巨能伟业LED 智能电源、连硕科技机器人应用及职业教育给公司带来新的增长点；也寄期望于公司后续的外延并购，维持公司“买入”评级，未来6-12 个月目标价“20-25”元。

风险

外延拓展并购整合风险；各地方消防投入力度的不确定性。