投资要点：

事件。12 月13 日公司发布发行股份及支付现金购买资产的公告。

本次发行股份购买资产不以募集配套资金的成功实施为前提，最终募集配套资金发行成功与否不影响本次发行股份购买资产行为的实施。

购买资产价格及支付方式：购买资产华森塑胶100%股权的交易作价为9.10 亿元，公司采用股份对价3.64 亿，现金对价5.46 亿元。

发行价：本次发行价格及非公开发行募集资金价格均为14.78 元/股，锁定期3 年。

实施员工持股计划：向诚信控股、员工持股计划、诚之盟和甘霓4 名特定投资者非公开发行股份募集配套资金总额不超过36400 万元，用于上市公司对本次并购重组交易中现金对价的支付、本次交易的中介机构费用。

并购华森塑胶完善产业布局，提高公司盈利能力。华森塑胶主要从事汽车用塑胶零部件制品研发、生产和销售，是国内汽车车门塑胶密封件、塑胶减震缓冲材的重要企业之一。公司为国内19 家整车厂商一级供应商，为多个整车厂的主力车型配套，公司产品毛利率高于同行，盈利能力强。标的公司原股东承诺标的公司2016 年度、2017 年度、2018 年度实现的经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于人民币8000万元、9000万元和10000 万元，三年累计为27000 万元。

盈利预测及投资建议。鉴于并购尚未完成，我们维持之前的盈利预测，预计公司2016-2018 年归属母公司净利润分别为6656 万元、8096 万元、9345万元，同比增长24.33%、21.63%、15.42%；对应EPS 分别为0.31 元、0.38元、0.44 元，若公司2017 年前顺利完成并购，则按承诺业绩及发行后总股本计算，2017 年摊薄后EPS 为0.65 元/股，参考同行业胶粘剂公司估值水平，公司是软包装胶粘剂领域龙头企业，同时并购优质资产完善产业布局，给与公司2017 年40 倍PE，6 个月内目标价26 元，投资评级上调为“买入”评级。

风险提示。胶粘剂下游需求不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险；发行股份及支付现金购买资产未获得股东大会或证监会通过的风险。