投资要点

近日， 公司公布 2018年半年报，报告期内，公司实现营业收入 6.47亿元，同比增长35.06%；归母净利润2.10 亿元，同比增长30.93%；扣除非后归母净利润1.98 亿元，同比增长26.62%； EPS 0.23 元。

盈利预测与评级：作为国内多肽制剂的龙头，公司国内制剂产品结构持续改善；随着多肽专利药到期的仿制药发展机遇，公司原料药出口贡献业绩弹性大；公司在研工作持续推进，产品线储备丰富。我们调整了公司盈利预测，预计公司2018-2020 的EPS 分别为0.47 元、0.61 元、0.80 元，对应2018 年8 月7 日股价的PE 分别为 27X、21X、16X，继续维持“审慎增持”评级。

风险提示：原料药出口订单波动，国内制剂新品放量低预期，宏观政策风险。