9 月市场回顾：行业总体小幅回落，玻璃逆势表现亮眼9 月份建材行业单月下跌7.55%，跑输沪深300 指数2.80 个百分点，其中玻璃表现较为亮眼，单月上涨6.93%，跑赢沪深300 指数11.68 百分点；其他建材板块和水泥板块分别单月下跌7.21%和11.05%，分别跑输沪深300 指数2.46 和6.30 个百分点。开年至今建材板块实现涨幅37.32%，跑赢沪深300 指数19.19 个百分点，相对收益明显。

水泥旺季涨价持续，玻璃运行有望更优

国内水泥市场进入传统旺季，下游需求不断提升，近期受长假和雨水天气影响，需求环比前期减弱，但水泥价格依然保持震荡上行为主，节后随着下游工程恢复施工，金九银十行情有望延续。玻璃市场9 月份保持平稳，下游需求良好，社会库存得到较好消化，节后多地企业纷纷提价，四季度在竣工需求和成本推动下仍有一定上涨潜力。

重大项目提速扩容，秋冬错峰生产即将开启

9 月份以来，各地重大项目再发力，预计10 月份将迎来重大投资项目的密集开工，为全年投资提供坚实基础，同时为后续投资增长提供持续动力，四季度水泥需求总体无忧。近期，多地对今年秋冬季水泥行业错峰生产提出明确要求，部分地区采用差异化减排和生产措施，精准维持对供给端的把控，优质水泥龙头企业有望更加受益。

四季度赶工窗口来临，积极布局各板块优质龙头四季度各地将开始全力冲刺全年目标，项目建设提速扩容，建材板块内偏周期属性的子行业，如水泥、玻璃后市需求无忧，其中，水泥板块传统旺季下价格保持回升，四季度需求有望继续释放，推荐海螺水泥、天山股份、塔牌集团、万年青、冀东水泥、华新水泥、祁连山、宁夏建材；玻璃行业继续维持高景气，竣工端四季度仍有望延续回暖趋势，个股上看，龙头企业估值仍有一定安全边际，下半年除行业持续提价预期外，科技突破依旧是看点，继续推荐旗滨集团、信义玻璃；玻纤供应紧俏度高，短市需求依旧向好，年内供给冲击有限，需求端中短期风电为核心支撑，此外中建材开启水泥资产整合或引发市场对玻纤资产整合预期，推荐中国巨石；其他建材：企业的α强于行业β，龙头优势将持续发力，市占率提升逻辑演绎继续，关注各子行业优质龙头企业，推荐坚朗五金、兔宝宝、纳川股份、科顺股份、帝欧家居。

9 月份组合推荐的个股为：旗滨集团、兔宝宝、纳川股份、塔牌集团。

风险提示：宏观经济超预期下滑；项目落地不及预期；成本超预期上涨。