报告要点

国家发展PPP 意义重大

借鉴英国等成熟的海外PPP 经验可以因地制宜地加以运用，发展出适合自身的PPP 模式对于拉动经济、确保稳增长意义重大，同时成功的国内先例也是社会资本、政府部门相得益彰的良好样本。以授予特许经营权为基础，以利益共享和风险共担并引入市场机制的PPP 模式，可以更好地解决目前推进新型城镇化和基础设施的各项问题。随着建设基金等资金层面的到位以及财政部国家PPP 管理平台等政策方面的推进与实施，PPP 的发展将会稳步驶入快车道。

建筑业是PPP 重点落地行业

按照发改委第二批项目约30%的签约率推算，估计此次至少可带动超过7000亿的项目投资，同时随着整体项目落地率的提高，以及财政部第三批示范项目公布有望加速，我们判断PPP 预期将得到增强，并建议关注在基建升温及PPP预期增强背景下带来的行业机会。在新常态下，行业面临结构及驱动力的双向调整，今年是PPP 发展大年，基础设施建设在PPP 的推动下稳步启动，公司也将借助PPP 发展壮大，建议密切关注PPP 对行业内公司带来的挑战与机遇。

挖潜个股，把握PPP 带来的机遇

建筑行业是PPP 模式最直接受益的行业之一。首先，和传统模式相比，企业的项目参与度更深，PPP 模式使企业和政府进行项目全过程参与，双方合作的时间更长、信息也更加对称——在这过程中需要对项目前期科研、立项等阶段参与更深，并对后期建设管理运营过程参与更深。其次，资金问题可以得到有效解决，建筑业是典型的资金密集型行业，传统模式下项目资金几乎全部来自于政府，PPP 模式下项目融资渠道更多，在 PPP 模式下建筑公司的垫资及工程进度款拖欠情况可以得到缓解，并且PPP 模式有助于优质企业通过PPP 项目的合理运作进行做大做强。此外，PPP 模式对公司财务也有大幅改善的作用。

地理分布看，由于华东地区经济发达政府信誉较好，江浙鲁皖PPP 需求旺盛，其次为华南地区，同时基础设施建设需求较大的西部地区及财政收支缺口较大的部分省份推进PPP 积极、力度较大，预计这些地方未来PPP 将有较好表现。

因此我们推荐：

苏交科、隧道股份、宏润建设（轨交、管廊）；铁汉生态（绿化园林）；龙元建设、葛洲坝（建筑工程）；纳川股份、龙泉股份（管网、管廊）。