投资要点：

投资者对新能源板块预期迷茫，“看跌的是真多头，看涨的是死多头”。新能源汽车板块业绩靓丽，但政策利空预期一直弥漫，股价却强者恒强。从基本面而言，新能源仍处收获期，就算二季度因政策拖延导致业绩小幅回落，但政策落地后的下半年仍将放量；从资金面而言，横向比较可比行业，除无人驾驶未来预期空间大外，其他板块性机会微乎其微，卖掉不如坚守，大不了加仓，形成了“看跌的是真多头，看涨的是死多头”格局。

新能源板块进入业绩验证和分化期，政策导向利好龙头。新能源汽车进入业绩验证和分化期，从下游需求和壁垒提升而言，分化根源在于产业逻辑在中长期发挥作用。我们一直强调，政府政策落脚点必然是延续国家战略，国家法规指向提升制造壁垒、规范行业标准，补贴政策调整、电池生产企业目录、车型公告目录重审均利好龙头企业。

新能源补贴政策有望于Q2 落地，支持力度依然强大，同步引导产业升级。我们估计新一轮补贴政策将于二季度落地。从补贴额度看，大部分市场维持不变，少数补贴偏高的调整趋于合理，车型总体盈利依然可观；从技术条件看，A00乘用车、10 米以下客车以及专用车市场提升技术门槛，淘汰落后产能，引导产业升级。工信部部长4 月25 日再度表态：坚持新能源汽车既定方向。牌照、路权继续强力支持，充电基础设施加快建设，新能源汽车消费环境不断向好，补贴落地有望带动新能源汽车产销同步放量。

投资建议。我们认为2016 年会成为新能源汽车分化之年，行业销量未必要多超预期，但龙头公司业绩将大概率超预期。未来投资视角应转变到放量领域：

新能源乘用车、专用车、分时租赁，特别是空间大、壁垒高、利润好的合资和外资体系，包括特斯拉。推荐整车龙头比亚迪、力帆股份、金马股份、纳川股份，核心上游天齐锂业、沧州明珠、多氟多、得润电子。

风险提示。系统性风险，新能源汽车销量不达预期。