回顾过往十年，建筑股获得超额收益的方法是在总量扩张周期内寻找到弹性品种，2020年稳增长态度明确，财政和货币政策重回扩张，信用环境获得实质性持续改善，建筑行业阶段性需求提升明显，但受制于经济动能切换需求及地方政府长期债务压力，总量弹性降低，然结构性机遇凸显，装配式建筑在政策检验年推动下发展迅猛，民生基建则成为重要抓手获得边际弹性。

2020年下半年我们重点推荐装配式建筑、民生基建和低估值价值蓝筹三个方向：

装配式建筑蓬勃发展：存量经济下效率提升和人力替代是必然趋势，短期看：1）政府有需求：今年投资的主体是政府，特别是长三角，珠三角，京津冀区域，对于自身大力推广的装配式会加大使用；2）考核更明确：特别是18年后装配式建筑评价标准落地后，真正将装配式建筑评价落在实处，有技术优势的企业会很快确立品牌优势；3）上市公司有突破：远大住工PC构件收入增幅超150%、鸿路钢构不断扩产订单饱和、亚厦装配式装修订单储备丰富、精工无论是技术授权还是工程订单都在加速落地；4）后续有催化：随着国家对科技创新和产业升级的重视，有望带动装配式估值提升。建议关注PS龙头鸿路钢构（投产逻辑）、精工钢构（工民建+技术授权），PC龙头远大住工、装配式内装龙头亚厦股份。

基建板块逆周期调节+集中度提升逻辑仍在，历史估值底部配置价值突出：1）旧改环保等民生基建是重要抓手，推荐四川路桥（扶贫区域、在手订单饱满、国改激励到位），园林环保关注东珠生态、绿茵生态等；2）系统性估值修复的价值蓝筹，在估值修复至PB1X之前都拥有超额收益，推荐核心优质资产中国建筑、中国中铁、金螳螂、中设集团、上海建工等。