《中国制造2025》规划正式刊发，智能制造被列为主攻方向，我们认为制造智能化是一场全球范围的技术革命，是中国制造业转型升级必经之路，工业4.0的时代才刚刚开始，投资机会精彩纷呈。本报告为东方证券智能制造研究小组工业4.0系列研究开篇。

核心观点

这是一场技术革命，走向智能制造是中国产业升级的唯一选择：我们认为工业4.0是一场新的技术革命的开端，过去几年ICT（新一代信息技术产业）和人工智能两大新技术的飞速发展，使得制造业智能化出现了惊人的发展：基于CPS（物理信息网络）的智能工厂极大降低了对劳动力依赖、提升了制造个性化和总体生产效率。不仅如此，工业4.0的浪潮还创造了服务机器人、无人机、可穿戴设备等新兴智能终端产业，形成无处不在的物联网和大数据云平台。西门子、SAP主导的德国工业4.0战略，以及GE主导的美国工业互联网战略，都是在新技术浪潮下改变世界制造业版图、重拾制造业竞争力的国家级战略部署。对于中国而言，在人口红利快速退去的背景下，拥抱工业4.0是提升制造业竞争力、完成产业升级的唯一选择；

智能工厂是工业4.0的核心载体，引领制造业升级之路：智能工厂是工业4.0的核心载体，它是现代工厂信息化发展的新阶段，将制造从自动化过渡到信息物理融合生产系统，从三个方面提高制造业长期竞争力：降低对劳动力的依赖、降低仓储物流成本，以及满足用户个性化需求。从长期看，对智能工厂的投入越大，企业盈利能力的上升轨迹也将越陡峭。在《中国制造2025》规划中，智能工厂被视为推进智能制造的重点领域，将在各个行业鼓励推广；

工业4.0是全产业链的机遇，工业软件数据、智能硬件、工业通信迎来黄金时代：我们认为智能制造将是从软件到硬件和通信的全产业链机遇：1）以PLM为代表的工业软件是智能工厂的核心层，让工厂能“思考”，未来智能制造产生的巨量工业数据也使工业软件企业拥有价值重估的潜能；2）工业级传感器、RFID等产品的成熟、成本曲线下降使其能够在智能终端上大规模、高密度地使用，使得工厂设备能感知“会说话”；3）北斗定位系统、下一代移动宽带、无线局域网、蓝牙和工业以太网等通讯方式的进步，使得万物“智能互联”。

投资建议

我们认为《中国制造2025》总纲仅仅是个开始，后期细则规划、地方规划等实质政策将陆续出台，工业4.0将是长期主题。投资标的方面，我们建议重点关注：1）智能工厂集成商，机器人(300024，未评级)、软控股份(002073，未评级)、长荣股份(300195，买入)、东方精工(002611，未评级)和天奇股份(002009，买入)；2）工业软件方案提供商，鼎捷软件(300378，未评级)、汉得信息(300170，未评级)和用友网络(600588，未评级)；3）传感器和RFID解决方案提供商，华工科技(000988，未评级)和远望谷(002161，未评级)；4）工业通信技术和通信大数据企业，东土科技(300353，未评级)、中兴通讯(000063，未评级)、烽火通信(600498，买入)和东方国信(300166，未评级)；5）北斗产业链：振芯科技(300101，未评级)。

风险提示

工业4.0相关政策低于预期风险、产业技术突破不达预期风险。