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佳士科技(300193):营收稳健增长 新品订单向好

东北证券股份有限公司 2021-04-22

事件:公司近期相继发布2020 年年报和2021年一季报,2020年实现营收10.20 亿元(yoy5.67%),归母净利润1.63 亿元(yoy-21.73%);2021Q1实现营业总收入3.04 亿元(yoy114.59%) , 归母净利润0.57 亿元(yoy97.44%)。对此点评如下:

公司经营稳健,收入保持稳定增长。公司是国内焊割设备制造领域的领先企业,2020 年实现营收10.20 亿元(yoy5.67%),2015-2020 年营收CAGR 为10.29%,经营情况稳健。2020 年归母净利润尽管下降了21.73%,主要由于:(1)汇兑损失增加;(2)现金分红增加,同时理财利率下行导致利息收入减少;(3)对外捐赠500 万元用于新冠疫情防控。剔除上述因素,经营利润总额仍为正增长。

在手现金充裕,经营性现金流好,安全边际高。截至2021 年一季报,公司在手现金高达11.72 亿元,交易性金融资产7.48 亿元,无长期借款和短期借款;2018-2020 年第四季度单季经营现金流量净额/归母净利润分别为108%/250%/407%,显示年末回款能力逐渐增强。

分红比例高,彰显投资价值。公司公告每10 股派发现金股利5.00 元,共计派发现金股利2.39 亿元,相较于其2020 年归母净利润1.63 亿元分红率达146.62%,以年报日收盘价7.15 元计算,股息率达6.99%,且公司曾发布《2019-2021 年股东回报规划》,承诺在具备条件的情况下,每年以现金分红的比例不少于净利润的100%,这体现了公司较高的配置价值。

重视研发投入,新品订单向好。公司2020 年研发投入约0.59 亿元,占营业收入比例为5.79%。通过一系列新技术的应用,扩大产品的市场适用范围,使公司产品在通用焊割设备领域继续保持领先地位。公司于4 月8 日发布全新一代JET20 系列产品,焊接性能提升30%以上,根据我们的草根调研,公司该项新品受到客户欢迎,订单情况向好。

业绩预测及估值:预计公司2021-2023 年归母净利润为2.21 亿、2.42亿、2.60 亿。对应PE 为18 倍、16 倍、15 倍,给予“买入”评级。

风险提示:原材料价格大幅上涨,下游行业景气度大幅下滑。

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