事件：公司公告三季报，前三季度公司实现收入6.91 亿元，同比增长3.71%，实现归母净利润1.72 亿元，同比增长22%。对此点评如下：

1、收入保持平稳发展，盈利能力进一步提升！第三季度公司收入2.17亿，同比增长1.12%，保持平稳，但公司净利率环比进一步提升，第三季度达到30.5%，环比二季度提升2.3pct，前三季度净利率为24.9%，同比提升3.8pct。主要原因如下：

a、毛利率基本保持稳定。前三季度公司毛利率66.7%，同比环比变化都不大；

b、受益良好的内部管理，公司整体费用水平进一步下降。一方面是财务费用降低，目前公司账面资金达18.88 亿，没有有息负债，前三季度产生的利息收入达到3100 万，同时三季度人民币贬值进一步带来汇兑收益的增加；另一方面，公司精益求精管理使得管理费用率进一步降低，前三季度管理费率为4.45%，同比下降1.85pct。

2、公司发布股东回报规划，内在价值进一步凸显！ 公司提出在2019-2021 年期间，在具备实施分红条件同时满足公司正常生产经营资金需求情况下，每年以现金方式分配的利润不少于上一年度实现的可供分配利润的100%。在整个a 股市场也属于非常罕见的行为，进一步凸显公司的内在价值！

3、焊割设备隐性冠军，投资价值值得关注！公司是专业从事焊割设备行业的领导企业，市场容量大，行业集中度低，未来在进口替代以及出口市场都有很大挖掘潜力，公司深耕行业多年，凭借多年积累的的品牌、技术、渠道壁垒，公司属于隐性冠军类企业，未来业绩稳定持续增长可期，投资价值值得关注！

业绩预测及估值，基于三季度业绩增长较快，我们上调公司2019-2021归母净利润为2.37 亿、2.70 亿、3.10 亿。对应PE 为20 倍、17 倍、15 倍，给予“买入”评级。

风险提示：原材料价格不断提升，海外市场拓展不及预期