核心观点

净利润稳步增长，成本费用得到有效控制：根据公司发布的前三季度业绩预告，19 年1~9 月公司预计实现归属于上市公司股东的净利润1.65 亿元~1.79 亿元，同比增长17%~27%，非经常性损益对净利润的影响金额约为3423 万元，主要来源为资金理财收益；其中第三季度预计实现归属于上市公司股东的净利润6,370.66 万元~6,924.93 万元，同比增长17%~27%。

公司净利润增长的主要原因为销售收入稳定增长，成本费用得到有效控制以及公司积极开展现金管理使得理财收益有所增加。

政策利好促行业发展，环保焊割设备前景广阔：公司属于焊割设备制造领域，主营业务为焊割设备的研发、生产和销售以及焊割配件、焊接材料和焊接机器人的销售，主要产品为逆变焊机、焊割配件、焊接材料和焊接机器人。近年来为倡导节能环保，我国正在积极推动新型焊接设备产品的应用，提高重点行业焊接工艺水平，多项政策为焊接设备的高新技术开发和产品结构优化指明了方向。随着我国船舶制造、石油化工、工程机械、车辆制造、压力容器、铁路建设等高能耗行业在节能、环保设备的投入方面大幅增加，高耗能焊接设备将逐步被淘汰，节能环保的新型焊割设备如逆变焊割设备将进入高速发展阶段。公司是业内少数几家能够实现规模化生产的高新技术企业之一，将通过技术革新和产品优化升级以抓住契机，同时积极开拓海内外市场，不断增强公司综合实力。

回购股份方案实施完毕，彰显管理层信心：公司于18 年9 月召开董事会并审议通过了《关于决定回购公司股份方式为集中竞价交易的议案》。截至2019 年8 月28 日，公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份数量约为3,219 万股，占公司总股本的6.35%，最高成交价为9.33 元/股，最低成交价为6.67 元/股，支付的总金额为255,801,605.13 元（含交易费用）。目前公司此次回购股份期限届满并实施完毕，回购的股份存放于公司回购专用证券账户，未来将用于员工持股计划、股权激励计划或减少注册资本。此次回购充分展现了管理层对公司未来发展的信心。

投资建议：我们预测2019-2021 年公司的EPS 分别为0.43 元、0.48 元和0.52 元，对应PE 分别为20 倍、18 倍和16 倍。维持“强烈推荐”评级。

风险提示：汇率风险；原材料价格上涨风险；利率风险；国际政治经济风险。