事件：今日公司公告，上半年公司实现归母净利润1.04 亿-1.12 亿，同比增长20%-30%。

点评：

1. 公司收入稳定持续增长。公司是专业从事焊割设备行业的领导企业，属于相对传统的行业，国内市场主要在于产品升级以及新品替代，海外市场目前仍在快速发展过程中，公司深耕行业多年，凭借多年积累的的品牌、技术、渠道壁垒，近几年业绩持续保持稳定增长。今年上半年整体经营稳步提升，在出口方面继续保持较高的增长速度。

2. 精益管理，公司费用率水平持续下降。近几年公司毛利率基本稳定在34%左右水平，中间有起伏，但变化不大，同时公司不断加强内功训练，费用率水平有显著下降，今年一季度公司管理费+销售费综合费率为19.7%，较去年下降4 个百分点，另外整体财务费用也保持相对比较低的运行水平，同时，公司账面资金超20 亿，每年能给公司带来一定的持续稳定利息收益，进一步降低公司的费用水平。

3、盈利能力保持稳定。受益于公司良好的费用控制以及现金管理和汇兑收益的增加（上半年非经损益为3150 万元），剔除后公司实现扣非归母净利润为0.72 亿-0.81 亿元，按中位数测算同比小幅增长。

业绩预测及估值，预计公司2019-2021 归母净利润为2.03 亿、2.25 亿、2.46 亿。对应PE 为19 倍、17 倍、16 倍，给予“买入”评级。

风险提示：原材料价格不断提升，海外市场拓展不及预期