H1 净利润同比高增

维尔利发布半年报，2024 年H1 实现营收10.04 亿元（yoy-11.80%），归母净利4220.84 万元（ yoy+153.09% ）， 扣非净利-4807.83 万元（ yoy-1248.05% ）。其中Q2 实现营收6.20 亿元（ yoy-13.28% ，qoq+61.63%），归母净利525.50 万元（yoy-11.60%，qoq-85.78%）。我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.08、0.15、0.24 元。可比公司24 年Wind 一致预期PE 均值为28.4 倍，考虑公司技术领先、运营能力突出，生物能源新业务具备增量空间，给予公司24 年42.6 倍PE，目标价3.41 元（前值3.50 元），维持“买入”评级。

环保工程收入增长，环保设备毛利率同比+8.65pp分板块来看：1）环保工程：收入3.18 亿元（同比+12.87%），毛利率11.96%（同比-5.40pp）；2）环保设备：收入1.80 亿元（同比-4.47%），毛利率37.30%（同比+8.65pp）；3）运营服务：收入1.94 亿元（同比-22.32%），毛利率15.49%（同比+0.75pp）；4）BOT 运营服务：收入2.80 亿元（同比-27.1%），毛利率24.03%（同比+7.69pp）。H1 公司整体毛利率为21.05%，同比+1.91pp。订单方面，1H24 公司在手订单132 个，已确认收入订单47 个，确认收入3.2 亿元，未确认收入11.68 亿元，上半年新增EPC 订单29 个，合计金额达3.7 亿元，公司各业务板块新中标订单金额达12.34 亿元。

积极拓展生物能源新业务，具备增量空间

公司近年重点拓展生物天然气、生物燃油业务以及工业废物资源化（RDF、SRF 等替代燃料）业务。根据2024 年8 月29 日公司半年度报告，目前公司日产1 万立方米以上沼气工程达350 余项，按规模推算可产沼气超8 亿立方米/年，为生物天然气制备贡献丰富原材料。截至上半年，公司已签订沼气项目合计日处理能力约9 万立方米/天，对应日产生物天然气约5.65 万立方米/天。此外，在生物燃油以及工业废物资源化业务方面，公司正与相关机构协同合作。

风险提示：应收账款余额较高风险，生物能源板块项目落地进度不及预期等。